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從金融本質(zhì)看互聯(lián)網(wǎng)金融的特點與誤區(qū)

--中小金融機構(gòu)可將互聯(lián)網(wǎng)金融作為經(jīng)紀業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的突破之舉,但更要著眼于長遠

2013-12-24 17:17:42   作者:   來源:虎嗅   評論:0  點擊:


從金融本質(zhì)看互聯(lián)網(wǎng)金融的特點與誤區(qū)

  一、金融機構(gòu)的主要業(yè)務(wù)

  金融機構(gòu),無論其形式和名稱如何,無一例外地主要從事三類業(yè)務(wù):交易、投融資和資產(chǎn)管理,它們相對獨立又彼此聯(lián)系。

  1、交易

  交易分為兩種:為自己交易和為客戶交易。

  (1)為自己交易

  在商業(yè)銀行、保險公司、證券公司等金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)構(gòu)成中,自營交易是非常重要的一塊。以保險公司為例,其業(yè)務(wù)主要依靠兩個輪子驅(qū)動:一是保險業(yè)務(wù)的保費收入,一是投資收益。在成熟的資本市場中,保險業(yè)務(wù)的盈利狀況是保持盈虧平衡,或微賺微虧,主要利潤由自營投資貢獻,保險業(yè)務(wù)的作用是為自營投資提供源源不斷的現(xiàn)金流。巴菲特的成功,很大程度上得益于他的伯克希爾哈撒韋公司——這家公司的主營業(yè)務(wù)就是保險,持續(xù)的現(xiàn)金流供應,使價值投資和長期持股成為可能。

  對于沒有持續(xù)現(xiàn)金補充和資本實力較小的金融機構(gòu),自營投資一般運作穩(wěn)健,通過保守的策略先做出業(yè)績的安全墊(例如,將99%的資產(chǎn)投資于固定收益產(chǎn)品,1%的資產(chǎn)投資于權(quán)益資產(chǎn)或另類資產(chǎn),待固定收益產(chǎn)品的收益兌現(xiàn)后逐步擴大權(quán)益類資產(chǎn)等較高風險的資產(chǎn)),在成熟的時機中發(fā)展壯大。

  自營投資成敗的關(guān)鍵在于精通此道的專家團隊,以及嚴格但不失靈活的風險控制手段。自營投資在很大程度上受制于整體經(jīng)濟的運行狀況,隨著市場的變化而波動,對于中小型金融機構(gòu)而言,發(fā)生虧損特別是較大虧損會造成不可估量的損失,因此其風險控制的優(yōu)先度要高于利潤貢獻。

 。2)為客戶交易

  為客戶交易有被動和主動之分。

  被動的為客戶交易主要是為客戶提供交易的通道或為交易搭橋,例如證券公司和期貨公司的經(jīng)紀業(yè)務(wù)、商業(yè)銀行的債券和外匯做市業(yè)務(wù)等,這些業(yè)務(wù)已經(jīng)依托信息技術(shù)的進步變得非常方便和快捷。

  主動為客戶交易可能與投融資業(yè)務(wù)相關(guān),也可能為市場提供流動性或為公司的治理結(jié)構(gòu)調(diào)整相關(guān)。例如,證券公司幫助客戶處理大小非或?qū)⒖蛻舻姆菢藴驶Y產(chǎn)掛牌交易,都促進了市場的流動性;商業(yè)銀行通過與信托公司等金融機構(gòu)合作,以特定資產(chǎn)或受益權(quán)作抵押進行的迂回貸款交易或進行債券股票等的分銷,實際上是進行投融資活動;投資銀行作為投資顧問,為企業(yè)進行資產(chǎn)置換、重組等交易,則是為公司的治理結(jié)構(gòu)調(diào)整服務(wù)。

  總體來看,被動地為客戶提供交易服務(wù)的通道業(yè)務(wù)會隨著技術(shù)進步而發(fā)生變化,未來發(fā)展的最大競爭優(yōu)勢來自于兩個關(guān)鍵的指標:極低的邊際成本、有良好用戶體驗的服務(wù)平臺——而他們共同依賴于強大的技術(shù)支持。在這兩個指標上占據(jù)優(yōu)勢的電商(例如騰訊、阿里巴巴等),極有可能首先在這個方面有所突破,并撕裂相對封閉的金融體系,進軍更加高級的金融業(yè)務(wù)。

  主動地為客戶交易是一項高度專業(yè)化、高額附加值的業(yè)務(wù),需要受過良好專業(yè)訓練的從業(yè)人員借助龐大的關(guān)系網(wǎng)來完成。世界上最為成功的一些金融機構(gòu)(例如高盛、摩根斯坦利等)都是這類業(yè)務(wù)的積極參與者。

  2、投融資

  投融資是金融機構(gòu)的基本職能,商業(yè)銀行、證券公司(特別是其投行部門,包括IPO投行、固定收益證券投行)等金融機構(gòu)或部門就是為這種功能而生。只要社會正常運轉(zhuǎn)和經(jīng)濟正常運行,投融資活動就不會停滯,近年來信托行業(yè)的迅猛發(fā)展就是在其他金融行業(yè)受制于政策或管制的背景下異軍突起的(很多企業(yè),尤其是房地產(chǎn)企業(yè),很難在銀行或資本市場上獲得資金,信托為其提供了另外一個渠道)。

  現(xiàn)時中國金融體系中的投融資活動還在一個比較低的發(fā)展水平之上。不論出于哪個發(fā)展階段,企業(yè)都會有投融資的需求,金融機構(gòu)的此類業(yè)務(wù),應該不僅僅只停在拼項目數(shù)量上,更應該向縱深發(fā)展,著眼于企業(yè)的長遠發(fā)展。

  3、資產(chǎn)管理

  資產(chǎn)管理與交易的關(guān)系稍弱,與投融資的關(guān)系較強,有時候,資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是投融資業(yè)務(wù)的延伸,例如證券公司的資產(chǎn)管理部為投融資活動中的資產(chǎn)進行管理,商業(yè)銀行通過理財產(chǎn)品對接投融資活動,等等。

  資產(chǎn)管理的產(chǎn)品形式包括基金公司的公募基金和企業(yè)年金產(chǎn)品、商業(yè)銀行的理財業(yè)務(wù)和各類存款產(chǎn)品、證券公司的資管產(chǎn)品、私募基金的私募產(chǎn)品、保險公司的某些保險產(chǎn)品,這些產(chǎn)品的種類之多、數(shù)量之大,往往令投資者無所適從。投資者一般缺乏專業(yè)的知識,很難從全局宏觀層面上進行有效的資產(chǎn)配置,金融行業(yè)的各子行業(yè)也沒有發(fā)展起比較完善的配置策略和后續(xù)服務(wù),很多以公司利潤為指向,有重點、強行地銷售金融產(chǎn)品。

  在資產(chǎn)管理方面,未來的機會來自于幫助客戶選擇產(chǎn)品,而非制造產(chǎn)品(很多基金公司可以根據(jù)客戶的需求定制產(chǎn)品,由此可見制作產(chǎn)品在技巧上不存在很大障礙,關(guān)鍵在于找準需求點)。

  上面我們介紹了傳統(tǒng)金融行業(yè)的主要業(yè)務(wù)類型,它們也是互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍——盡管互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的名稱、模式、噱頭各不相同,但是業(yè)務(wù)范疇鮮有超出上述范圍的,例如:百度百發(fā)可以歸為“資產(chǎn)管理”業(yè)務(wù);招行小企業(yè)E家則是投融資類。在研究互聯(lián)網(wǎng)金融時,我們必須時刻保持清醒,撇開紛繁復雜的表象,而深入事物的實質(zhì),則我們的分析和結(jié)論基本上就八九不離十了。

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