鼎韜曾預(yù)測(cè)，十二五期間，服務(wù)外包企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)趨勢(shì)明顯，以創(chuàng)新為核心、資本為驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)整合將成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主旋律。而進(jìn)入2013年，全球的服務(wù)外包買(mǎi)家在外包戰(zhàn)略決策及服務(wù)商選擇等方面將變得更加謹(jǐn)慎，化整為零成為業(yè)內(nèi)的一種流行做法，而依據(jù)全球買(mǎi)家需求的發(fā)展轉(zhuǎn)變，我國(guó)外包服務(wù)商的發(fā)展也會(huì)向著“靈活架構(gòu)、快速迭代、反應(yīng)迅速”的方向轉(zhuǎn)變。從去年“整合”熱潮到今年的“私有化”風(fēng)波，無(wú)疑正在逐步驗(yàn)證鼎韜的這一預(yù)見(jiàn)。
自2011年?yáng)|南融通事件以來(lái)，2012年，經(jīng)緯國(guó)際、宇信易誠(chéng)、千方科技、普聯(lián)軟件先后主動(dòng)從納斯達(dá)克市場(chǎng)退市。今年5月，亞信聯(lián)創(chuàng)宣布私有化，緊接著業(yè)界大佬文思海輝也要退市，柯萊特私有化受到管理層和博彥科技的競(jìng)購(gòu)。6月初，軟通動(dòng)力也宣布即將私有化。至此，中國(guó)涉及軟件外包業(yè)務(wù)的企業(yè)都已宣布或完成從美股市場(chǎng)退市。在服務(wù)外包行業(yè)，尤其在軟件外包領(lǐng)域，這場(chǎng)“私有化”風(fēng)潮儼然越演越烈。
上市公司私有化，即通常所說(shuō)的退市，是指由上市公司大股東作為收購(gòu)建議者所發(fā)動(dòng)的收購(gòu)活動(dòng)，目的是要全數(shù)買(mǎi)回小股東手上的股份，買(mǎi)回后撤銷(xiāo)這家公司的上市資格，變?yōu)榇蠊蓶|本身的私有公司。這是資本市場(chǎng)一類(lèi)特殊的并購(gòu)操作，它與其他并購(gòu)操作的最大區(qū)別就是它的目標(biāo)是使被收購(gòu)上市公司下市，由公眾公司變?yōu)樗饺斯尽?/p>
而在服務(wù)外包行業(yè)，企業(yè)接連宣布私有化，究其原因，主要是資本市場(chǎng)和服務(wù)外包產(chǎn)業(yè)兩個(gè)大環(huán)境所造成的：
一、資本市場(chǎng)遭遇寒冬——直接原因
2011年開(kāi)始全球經(jīng)濟(jì)面臨下行，美國(guó)資本市場(chǎng)萎靡不振，歐洲又深陷主權(quán)債務(wù)危機(jī)，中國(guó)概念股又因財(cái)務(wù)造假等問(wèn)題在美國(guó)市場(chǎng)上經(jīng)受做空打擊而受到重創(chuàng)，使得中國(guó)企業(yè)陷入“信任危機(jī)”，海外上市幾乎停滯，而已在海外上市的企業(yè)一度處于股價(jià)低迷狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，2011年從美國(guó)三大市場(chǎng)退市的中概股企業(yè)達(dá)29家，涉及交易規(guī)模高達(dá)57億美元左右；而在美國(guó)市場(chǎng)上市僅11家，融資總量?jī)H22億美元。退市的浪潮顯然高于上市的熱度。而受?chē)?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)宏觀(guān)調(diào)控趨緊，以及國(guó)際市場(chǎng)債務(wù)危機(jī)擴(kuò)散影響，我國(guó)的資本市場(chǎng)也相對(duì)萎靡。2011年我國(guó)境內(nèi)IPO數(shù)量以及融資額比2010年分別下降了19%和39.3%，而2012年度上市公司的成長(zhǎng)價(jià)值績(jī)效以及市值增長(zhǎng)率均創(chuàng)出近6年來(lái)最低水平。國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)的萎靡不振，對(duì)于剛剛起步和正在成長(zhǎng)的中小型企業(yè)而言，無(wú)疑是“黑云壓城城欲摧”。
上市對(duì)于企業(yè)的利益主要有：1.改善財(cái)政狀況；2.利用股票來(lái)收購(gòu)其他公司；3.利用股票激勵(lì)員工；4.提高公司聲望等。而其弊端主要有：1.失去隱秘性；2.管理人員的靈活性受到限制；3.上市后的股市風(fēng)險(xiǎn)等。綜合資本市場(chǎng)的大環(huán)境以及上市的利弊影響，可以推出這些公司退市的直接原因具體包括：
（一）市場(chǎng)估值走低，公共融資能力削弱
企業(yè)上市的最主要?jiǎng)訖C(jī)就是獲取公共融資，改善公司的資本結(jié)構(gòu)，如果上市成功且市場(chǎng)估值高，那么公司就有可能以更好的價(jià)格增發(fā)股票，市場(chǎng)融資和利潤(rùn)就如滾雪球，越滾越大。但是前提是公司的利潤(rùn)和市場(chǎng)前景被大眾看好，才會(huì)引起股民的投資興趣，反之則會(huì)被冷落，而股民的直接參考就是財(cái)報(bào)。今年5月，文思海輝和軟通動(dòng)力相繼發(fā)布了2013財(cái)年第一季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，文思海輝凈虧損170萬(wàn)美元，而上年同期凈利潤(rùn)610萬(wàn)美元；軟通動(dòng)力凈利潤(rùn)為300萬(wàn)美元，與上年同期的330萬(wàn)美元相比下滑9.9%。而柯萊特2011年、2012年分別凈虧損4105.7萬(wàn)美元、4040.2萬(wàn)美元。由于公眾持股者只強(qiáng)調(diào)短期的收益而往往對(duì)具有長(zhǎng)期投資價(jià)值的公司缺乏投資興趣，導(dǎo)致這些企業(yè)價(jià)值被低估，公共融資能力明顯削弱。直接表現(xiàn)就是股價(jià)下跌，持股人數(shù)減少。2012年8月，合并之初，文思與海輝兩家上市公司加起來(lái)的市值達(dá)到8億美元。僅僅經(jīng)過(guò)了大半年，文思海輝的市值跌到了5.87億美元，股價(jià)立馬應(yīng)聲下跌了1.04%。對(duì)已經(jīng)完成融資的企業(yè)來(lái)說(shuō)，在這種情況下，再繼續(xù)發(fā)行股票顯然已是“賠本的買(mǎi)賣(mài)”，而且決策者已疲于為了取悅公眾持股者而使公司進(jìn)退兩難，所以，文思海輝和大部分企業(yè)不得不選擇退市，以保存實(shí)力。
（二）市場(chǎng)效應(yīng)喪失，品牌推廣作用下降
公開(kāi)上市即意味著進(jìn)入整個(gè)資本經(jīng)濟(jì)這個(gè)大市場(chǎng)，并得到整個(gè)市場(chǎng)參與者的關(guān)注。通過(guò)新聞發(fā)布會(huì)和其他公眾渠道以及公司股票每日在股票市場(chǎng)上的表現(xiàn)，商業(yè)界、投資者、新聞界甚至一般大眾都會(huì)注意到公司，幫助公司提高其在社會(huì)上的知名度，免費(fèi)做了品牌推廣。但同時(shí)面對(duì)的還有國(guó)內(nèi)外各行各業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)。隨著國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)的下滑，各行各業(yè)的概念股隨即展開(kāi)了殘酷角逐，尤其由于服務(wù)外包這一行業(yè)近兩年的萎靡，使得很多服務(wù)外包企業(yè)在這場(chǎng)資本角逐中明顯底氣不足，漸行漸遠(yuǎn)。對(duì)于這些企業(yè)而言，上市帶來(lái)的市場(chǎng)效應(yīng)弊大于利，對(duì)于品牌的影響甚至是負(fù)面的。除了實(shí)力雄厚的、能夠跟整個(gè)資本經(jīng)濟(jì)進(jìn)行抗衡的大企業(yè)，如東軟，華為等能夠堅(jiān)守陣地外，很多企業(yè)都在思索如何退出這個(gè)資本漩渦，偏安一隅，勵(lì)精圖治。2011年以來(lái)，東南融通被迫退市，經(jīng)緯國(guó)際、宇信易誠(chéng)、千方科技、普聯(lián)軟件、亞信聯(lián)創(chuàng)主動(dòng)退市，文思海輝、柯萊特宣布將要私有化。2011年到2013年期間，服務(wù)外包企業(yè)顯然在資本市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中已經(jīng)力不從心，而退市成為減小市場(chǎng)沖擊，維持已建立的品牌形象的一種手段。
（三）人才激勵(lì)作用變?nèi)�，人才吸引集聚能力下�?/strong>
上市公司一般會(huì)通過(guò)以股票期權(quán)的形式對(duì)公司董事、高管及核心員工實(shí)施的一種長(zhǎng)期激勵(lì)方式，吸引并留住人才，從而提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。事實(shí)證明，這種方式對(duì)于企業(yè)對(duì)人才管理以及資本運(yùn)營(yíng)方面確實(shí)成果顯著。但是也有弊端的一面，那就是股權(quán)激勵(lì)可能會(huì)導(dǎo)致另外一種結(jié)果，被分股者從創(chuàng)業(yè)員工變成企業(yè)經(jīng)營(yíng)者，他們反倒少了創(chuàng)業(yè)過(guò)程中的激情，對(duì)股價(jià)的關(guān)心程度會(huì)超過(guò)對(duì)業(yè)績(jī)的關(guān)心程度，影響這些人才的業(yè)務(wù)能力和創(chuàng)新能力，甚至外界從太多上市公司高管年底的離職潮中看到的是——套現(xiàn)離場(chǎng)。這種人才激勵(lì)作用得不償失。尤其在服務(wù)外包這個(gè)脆弱的行業(yè)里面，公司業(yè)績(jī)普遍下滑，這種激勵(lì)方式顯然并不能吊大人才的胃口。面臨這種情況，通過(guò)私有化，重拾員工的創(chuàng)業(yè)激情和奮斗動(dòng)力，不失為一個(gè)好的方法。而文思海輝的私有化還另有隱情，自合并以來(lái)，人員重組就是其痛癥。合并之初，文思海輝的員工加起來(lái)達(dá)到2.4萬(wàn)人，而到到今年3月底，員工總數(shù)是21577人，離職員工接近3000人，其中不乏核心骨干人員的流失。顯然，上市和退市對(duì)于文思海輝來(lái)說(shuō)，對(duì)于人才的去與留的作用都不大。
（四）決策者隱秘性、靈活性受限，難以實(shí)施激進(jìn)策略
上市即意味著失去了公司的隱秘性和靈活性。美國(guó)證監(jiān)會(huì)要求上市公司公開(kāi)所有賬目，包括最高層管理人員的薪酬、給中層管理人員的紅利，以及公司經(jīng)營(yíng)的計(jì)劃和策略。雖然這些信息不需要包括公司運(yùn)行的每一個(gè)細(xì)節(jié)，但凡是有可能影響投資者決定的信息都必須公開(kāi)。而且上市雖然能夠獲得公眾持股者的融資和通過(guò)股票期權(quán)進(jìn)行人才激勵(lì)，但也意味著要受到這些人的約束。非上市公司一般可以自作主張，靈活制定公司發(fā)展策略，而上市公司的每一個(gè)步驟和計(jì)劃都必須得到董事會(huì)同意，一些特殊事項(xiàng)甚至需要股東大會(huì)通過(guò)。這是很多上市企業(yè)最為頭疼的問(wèn)題，尤其對(duì)于需要急切進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的企業(yè)來(lái)說(shuō)，決策者要實(shí)施某個(gè)私密項(xiàng)目，避開(kāi)同行的競(jìng)爭(zhēng)，但又不得不公開(kāi)信息；制定一些激進(jìn)策略也會(huì)處處受阻，難以按照目標(biāo)順利實(shí)施。作為上市公司，文思海輝、軟通動(dòng)力等必須按季公布財(cái)報(bào)，并在業(yè)績(jī)無(wú)法達(dá)到預(yù)期時(shí)，承受來(lái)自投資者和賣(mài)空者的壓力，因此不得不努力保持極度收益水平，這讓文思海輝的某些激進(jìn)策略難以實(shí)施，長(zhǎng)此以往不得不選擇私有化已獲得更大的發(fā)展空間。
