還有，對于購并交易而言，往往是公司越大結(jié)果越差。對1980年至2001年間上市公司總計完成的1萬2000筆購并交易進(jìn)行的整體分析發(fā)現(xiàn)，當(dāng)交易發(fā)生時，那些大公司的股東損失了2260億美元，而那些小公司的股東則賺了80億美元。

　　最后，私募公司勝過上市公司。“最好的交易往往都是和私募公司達(dá)成的。”布魯納強調(diào)，優(yōu)秀的收購者總是講究戰(zhàn)略的，而且“有高度的紀(jì)律性”。在他們那里，是沒有什么一時的興之所致的。

　　總而言之，那些可以創(chuàng)造豐厚回報的購并交易通常都有著這樣一些特征：較小的玩家，私募公司，真正的戰(zhàn)略需求，真正的協(xié)同優(yōu)勢，雙方在地理和運營層面都較為接近，再就是價格比較合理。

　　相反，那些兩個完全不同市場之間的，以換股進(jìn)行的，戰(zhàn)略邏輯模糊的，競價大戰(zhàn)中出價過高的，牽涉到企業(yè)或者首席執(zhí)行官面子的交易，則往往都是失敗的。

　　現(xiàn)在，讓我們再回到斯普林特與軟銀之間的交易。順便說一下，直到最后，軟銀也沒有答復(fù)我采訪的郵件。

　　首先，這兩家公司在歷史上都犯下過購并方面的重大錯誤。《華爾街日報》曾經(jīng)將斯普林特2004年收購Nextel的交易提名為過去十年最糟糕交易——2008年，合并后的公司減記了300億美元，“幾乎相當(dāng)于交易宣布之前Nextel的總市值”。

　　至于孫正義，他曾經(jīng)在1995年以8億美元有余的價格搶購電腦展會Comdex，但是幾年之后，這交易實際上是以清算告終。Comdex的所有者在市場的頂點賣出，用得來的錢在拉斯維加斯建造了賭場，最終構(gòu)筑起一個全球賭博帝國。他的名字就叫做阿德爾森(Sheldon Adelson)，本屆大選中最重量級的捐款者。

　　當(dāng)然，孫正義也完成過許多成功的交易，不然他也不會是日本第二富有的人。不過，他更喜歡給自己貼上冒險者的標(biāo)簽，而這一次，我們已經(jīng)看到了足夠多的警告信號。

　　“我是一個男人。”他說，“一定程度上說來，我作為男性的自尊也是推動我力爭第一的重要動力。”這話可不是我編的。

　　“那些失敗的交易最常見的共同點之一，就是常常可以見到驕傲自大、自鳴得意，或者是過分樂觀的首席執(zhí)行官。”布魯納對我說，“這其實是說明有人在面對風(fēng)險時估計不足。這種時候，我們就必須提起警惕，對這樣的交易作壁上觀。”

　　算了，還是讓我來翻譯得更直接一點吧：如果我是斯普林特的股東，拿到了軟銀的錢之后，我就會像個小偷一樣飛快逃掉。如果我是個與這交易無關(guān)的人，則我也會飛快地逃到離這交易盡可能遠(yuǎn)的地方。