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億聯(lián)網絡:統(tǒng)一通信新巨頭

2017-06-16 10:18:54   作者:   來源:證券時報網   評論:0  點擊:


  統(tǒng)一通信大勢融合,托管模式引領潮流。 2015 年全球統(tǒng)一通信市場規(guī)模達到 199 億美元, SIP 電話終端全球市場規(guī)模達到 8.1 億美元; 據預測, 2019 年統(tǒng)一通信市場規(guī)模將達到 351 億美元, SIP 電話終端全球市場規(guī)模達到 14.5 億美元;隨著云端的發(fā)展, SIP 市場也由早期以 Cisco、 Polycom 為代表的自建模式逐步轉變成為托管模式,市場未來空間依然巨大。
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  終端市場“億”鳴驚人,保三爭冠搶占份額。 2015 年公司 SIP電話終端收入占全球市場份額 12.0%, 排名全球第三,占中國市場份額 16.0%,排名中國第三。按銷量計,公司已經占全球市場份額20%,排名全球第二,中國第一。隨著公司產品的不斷優(yōu)化和渠道的進一步拓展,公司業(yè)績將有更進一步的發(fā)展。
  高毛利行業(yè),綜合壁壘高,經營模式優(yōu)。統(tǒng)一通信整體毛利率維持在 50%以上,公司 16 年綜合毛利率達到 63.13%,技術壁壘、渠道壁壘、合作平臺壁壘、認證壁壘等等構筑起了行業(yè)的護城河,行業(yè)已經成為寡頭競爭市場;而同時公司由于外包生產模式以及以渠道為主的銷售模式,壓低了公司的運營成本, 16 年凈利率也達到46.80%,在上市公司中名列前茅。
  品牌價值日益凸顯,加大投入精益求精。 隨著公司高端產品的問世,以及公司在中小企業(yè)中的知名度,“ Yealink”品牌溢價逐步明顯。公司募投 16.5 億元用于 UC 終端升級、 VCS 研發(fā)、云計算中心建設等,并于近日使用自籌資金預先投入項目,研發(fā)決心溢于言表。
  盈利預測及投資建議: 公司有望乘著行業(yè)發(fā)展的東風,加以自身的助推,繼續(xù)保持較高的增長。 預計公司 2017 年-2019 年凈利潤分別為 6.35 億, 9.04 億, 11.84 億元, 當前股價對應動態(tài) PE 為 37 倍、26 倍和 20 倍,首次覆蓋,給予“買入”評級。

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