2014年7月7日消息，位于亞運(yùn)村的一家迪信通，商店門(mén)外有很多促銷(xiāo)信息。新京報(bào)記者 侯少卿 攝　　如果一切順利，明天（7月8日）國(guó)內(nèi)移動(dòng)通信連鎖迪信通將在港交所主板掛牌交易。走過(guò)21年創(chuàng)業(yè)路，兩次折戟IPO，迪信通終于將自己推銷(xiāo)到資本市場(chǎng)。

　　但在6月25日迪信通提交的招股書(shū)里，記者卻完全找不到迪信通對(duì)上市后的“遠(yuǎn)景規(guī)劃”。與眾多IPO企業(yè)絞盡腦汁給資本市場(chǎng)營(yíng)造“想象力”，“講故事”不同，迪信通的招股書(shū)展示出來(lái)的就是一個(gè)靠倒賣(mài)手機(jī)謀生的連鎖賣(mài)場(chǎng)。

　　要命的是，這個(gè)古老的賺錢(qián)手藝以后可能不值錢(qián)了。

　　一方面，國(guó)內(nèi)智能手機(jī)增速放緩，迪信通現(xiàn)有業(yè)務(wù)毛利率已連續(xù)三年下滑。另一方面，搶食者不斷涌現(xiàn)。先是國(guó)美、蘇寧入局手機(jī)銷(xiāo)售，趕超了迪信通；如今京東，天貓等電商兵臨城下，殺氣騰騰。就連迪信通自己也不得不承認(rèn)，電商對(duì)其產(chǎn)生“巨大壓力”。

　　而迪信通目前除賣(mài)手機(jī)外，最賺錢(qián)的“運(yùn)營(yíng)商合約業(yè)務(wù)”，伴隨著國(guó)資委對(duì)運(yùn)營(yíng)商收縮終端補(bǔ)貼的要求，也變得前途未卜。

　　IPO曾兩度折戟

　　就在手機(jī)實(shí)體零售店被冠以“夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)”稱呼時(shí)，國(guó)內(nèi)老牌手機(jī)連鎖零售商迪信通做出了在港上市的大動(dòng)作。6月25日，迪信通宣布將于7月8日在香港聯(lián)合交易所主板上市，擬融資約9.42億港元。

　　這不是迪信通第一次上市嘗試。迪信通招股書(shū)披露，迪信通早在2005年就啟動(dòng)了香港上市籌備，但后來(lái)取消。2011年向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出過(guò)A股上市申請(qǐng)，不過(guò)“無(wú)疾而終”。

　　但眼下上市，唱衰者不斷。有研究者指出，作為老牌手機(jī)零售商，迪信通的上市已錯(cuò)失了黃金時(shí)期。近年來(lái)，電商渠道對(duì)迪信通等實(shí)體零售店的沖擊力日趨加大，國(guó)內(nèi)外各大手機(jī)品牌都在收縮對(duì)傳統(tǒng)渠道的投放比重，傳統(tǒng)渠道的萎縮成為常態(tài)，迪信通所代表的傳統(tǒng)零售商的美好時(shí)代已一去不返。

　　“對(duì)迪信通而言，現(xiàn)在是最后一搏。迪信通迫切需要找到融資管道轉(zhuǎn)型。”中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟秘書(shū)長(zhǎng)李易接受新京報(bào)記者采訪時(shí)稱。

　　記者翻閱其招股書(shū)，發(fā)現(xiàn)迪信通仍有高額貸款未償還。其中，2011年到2013年底，迪信通向商業(yè)銀行的貸款金額分別為6.26億元、11.003億元以及14.278億元。截至2014年4月30日，迪信通的短期銀行借款為17.949億元。

　　電商兵臨城下

　　對(duì)于迪信通此次IPO，有評(píng)論稱，在電商大行其道的背景下，迪信通能否老樹(shù)逢春“很難說(shuō)”。

　　4日，新京報(bào)記者在迪信通西單大悅城店看到，這里人流冷清。記者了解到，這家店屬于迪信通中等規(guī)模分店，一天約賣(mài)出20-30臺(tái)手機(jī)，銷(xiāo)售額在7萬(wàn)-10萬(wàn)左右。一位在迪信通工作6年的店員表示，現(xiàn)在手機(jī)銷(xiāo)量確實(shí)比過(guò)去少，主要是受到電商沖擊。“哪怕實(shí)體店比網(wǎng)上還要便宜100塊，顧客還是愿意上網(wǎng)買(mǎi)”。

　　大悅城店一位店員告訴記者，實(shí)體店很多時(shí)候淪為了免費(fèi)“體驗(yàn)店”，有不少顧客只來(lái)店里試用真機(jī)卻不買(mǎi)，“我們現(xiàn)在也沒(méi)有找到辦法來(lái)挽留這部分顧客。”這位店員無(wú)奈表示。

　　“電商遲早會(huì)摧毀傳統(tǒng)線下銷(xiāo)售，迪信通現(xiàn)在處于緊要關(guān)頭，這次沖擊再不成功，未來(lái)會(huì)逐漸淡出江湖。”李易說(shuō)。

　　迪信通的前車(chē)之鑒是中關(guān)村已經(jīng)沉陷下去的諸多賣(mài)場(chǎng)。李易認(rèn)為，隨著電商興起，中關(guān)村電子城走向沒(méi)落。迪信通也開(kāi)始面臨中關(guān)村類似的困境。

　　迪信通董秘李冬梅接受新京報(bào)記者采訪時(shí)表示，迪信通很慶幸自己做的是手機(jī)生意，因?yàn)橄啾入娔X等產(chǎn)品，手機(jī)的消費(fèi)屬性更明顯，更新周期短。

　　但摩根大通的報(bào)告顯示，未來(lái)手機(jī)用戶對(duì)手機(jī)的更新需求也將變得遲鈍。“因?yàn)楫?dāng)前的手機(jī)屏幕和攝像頭已經(jīng)能夠滿足最挑剔的用戶。4G會(huì)帶來(lái)新一輪換機(jī)潮，但之后手機(jī)上網(wǎng)速度的提升需求將進(jìn)入瓶頸，因?yàn)?G技術(shù)已經(jīng)足以支持視頻聊天和在線觀看電影。”

　　以京東為代表的電商威脅已經(jīng)兵臨城下。數(shù)據(jù)顯示，2013年電商手機(jī)銷(xiāo)售額已占中國(guó)手機(jī)銷(xiāo)售總額約13%，預(yù)計(jì)2018年占比17.8%。

　　迪信通在招股書(shū)中預(yù)測(cè)“到2018年通訊連鎖店仍將為最大的手機(jī)零售商”。2018年以后情況如何，迪信通沒(méi)有做出預(yù)測(cè)。

　　李易認(rèn)為，現(xiàn)在各種手機(jī)評(píng)測(cè)報(bào)告很多，用戶親自體驗(yàn)的必要性在下降，像手機(jī)這樣的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，對(duì)線下店的依賴越來(lái)越小。

　　運(yùn)營(yíng)商依賴存隱憂

　　招股書(shū)顯示，迪信通毛利率過(guò)去3年持續(xù)下跌，由2011年的18.7%，至2012年的16.6%，去年降至13.6%，招股書(shū)分析，毛利率下降是因?yàn)橹悄苁謾C(jī)及3G手機(jī)的采購(gòu)成本增幅超過(guò)售價(jià)增幅，同時(shí)該類手機(jī)所占銷(xiāo)售比重上升所致。

　　電信專家項(xiàng)立剛認(rèn)為，這種趨勢(shì)在4G時(shí)代仍會(huì)延續(xù)。“一方面電商壯大，迪信通必須壓薄利潤(rùn)降低售價(jià)，另外，小米倡導(dǎo)了硬件薄利模式被更多手機(jī)廠商接受。手機(jī)廠商在硬件上賺很少的錢(qián)，甚至不賺錢(qián)，渠道商也會(huì)因此受到波及。”

　　項(xiàng)立剛稱，迪信通對(duì)供應(yīng)商的議價(jià)能力較低，毛利率未來(lái)仍有進(jìn)一步下跌風(fēng)險(xiǎn)。

　　另一方面，迪信通在零售業(yè)務(wù)上的成功“頗大程度上依賴與三大移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商繼續(xù)合作的能力”。根據(jù)迪信通公布的數(shù)據(jù)，2013年其來(lái)自運(yùn)營(yíng)商的服務(wù)收入毛利4.2億元，占其毛利率總額24.2%，呈連續(xù)三年上升。

　　但壞消息是，今年年初，國(guó)資委明令三大運(yùn)營(yíng)商減少終端補(bǔ)貼。對(duì)此迪信通董秘李冬梅表示，短期內(nèi)運(yùn)營(yíng)商并不會(huì)把大刀砍向渠道商，運(yùn)營(yíng)商在減少對(duì)個(gè)人用戶的補(bǔ)貼后，更需要渠道商為其產(chǎn)品推廣宣傳，目前中國(guó)電信和中國(guó)移動(dòng)已經(jīng)表態(tài)，不會(huì)縮減渠道商費(fèi)用。