5.3.3 云計算服務的并購活動
近年來，一方面IT 巨頭在云計算領域的并購行為尤為頻繁，希望借收購補足其產品短板，提高其云解決方案和云服務能力，如IBM收購Platform，戴爾收購Force10，微軟收購Opalis，Verizon 收購Terremark 等。另一方面，處于各垂直領域的企業(yè)也在尋求通過聯(lián)盟或合作的方式形成新的云產業(yè)集團，以實現(xiàn)取長補短，如由思科、EMC、威睿組成的“VCE聯(lián)盟”，由法電、思科、EMC、威睿組成的“Flexible 4 Business 聯(lián)盟”等。
2011年IBM、甲骨文、微軟、思科、谷歌、SAP等IT巨頭紛紛對云計算相關企業(yè)進行了并購，其中SAP、IBM、甲骨文等公司的最大一筆收購都針對云計算公司。同時各大公司的并購重點和方向有所不同：IBM的云并購與該公司的商業(yè)分析戰(zhàn)略重點相輔相成，SAP的SaaS并購提升了公司的業(yè)務擴張能力，微軟的并購注重云+端的結合，甲骨文的云并購在強化自身的同時也遏制了競爭對手，思科的并購拓展了云業(yè)務，而谷歌的并購則深化和擴展了云服務能力。
5.3.4 云服務公司M&A的分析
5.3.5 案例： 典型的失敗并購分析
5.4 案例研究（1）： 避免慘烈競爭 - 亞信和聯(lián)創(chuàng)合并
2009年12月6日， 中國第一家在納斯達克上市的高科技公司亞信集團股份有限公司（Asiainfo Holdings, Inc.，下稱“亞信集團”）與聯(lián)創(chuàng)科技國際控股有限公司（Linkage Technologies International Holdings Ltd.，下稱“聯(lián)創(chuàng)科技”）共同宣布：雙方已簽署最終協(xié)議，合并成立亞信聯(lián)創(chuàng)控股有限公司（Asiainfo-Linkage Holdings, Inc.）。
聯(lián)創(chuàng)股東將在收購完成時收到6000萬美元現(xiàn)金與大約2680萬股亞信公司股票。按照亞信12月4日的收盤價25.1美元計算，亞信將為此次并購支付的名義對價超過7.3億美元。
新公司的市值將超過18億美元。交易后，聯(lián)創(chuàng)的股東擁有公司35.8%的股份，而亞信原股東則持股64.2%。
5.4.1 兩家公司的背景
5.4.2 雙方合并的動機和交易的合理性
5.4.3 運作中的難點
5.4.4 風險防范措施
5.4.5 案例的總結
5.5 案例研究（2）： 傳統(tǒng)軟件公司進入云服務領域 - SAP的系列并購
這是一個傳統(tǒng)的企業(yè)軟件大公司為建立和完善自己的云計算戰(zhàn)略布局而進行的合并案例。
5.5.1 SAP概況
SAP是企業(yè)應用軟件市場的全球領先者，1972年在德國成立，迄今已有40年歷史。2012年在全球有19.5萬個客戶，這些客戶都是世界上最大的買方和賣方。通過SAP系統(tǒng)進行的交易活動已占全球交易額的63%。 SAP的軟件和服務使客戶從后臺辦公室到董事會、倉庫到店面前端、桌面到移動終端能夠有效地協(xié)同工作， 并且提供了商業(yè)智能分析手段幫助企業(yè)能夠在競爭中洞察形勢，占領先機，從而持續(xù)調整自己，穩(wěn)定發(fā)展，持續(xù)盈利。
2011年SAP 在全球130多個國家設有分支機構，其軟件和軟件服務的收入為142.33億歐元，收入增長率達到14%， 其中來自云計算服務的收入占總體收入的 2%。 2011年SAP營業(yè)利潤為48.8億歐元，同比增長速度達到88%，營業(yè)利潤率達到34%；稅后凈利潤為19.08億歐元，凈利潤率達到24.2%，ROE達到31%之高，是一個保持成長和高利潤的巨人公司。
5.5.2 收購在SAP成長中的地位和作用
SAP 專注在五個市場領域的擴張：應用、分析、移動、數(shù)據(jù)庫和技術以及云計算。在成長戰(zhàn)略上， 一方面SAP著重公司自己開發(fā)新產品、推出新服務。僅2011年一年，SAP 就在研發(fā)上投入了19億歐元。與此同時，SAP從來沒有放棄通過并購手段來取得客戶所需要的技術和解決方案的努力。 自2007年到2012年間， SAP就完成了五個10億美元以上的收購，為SAP 獲得業(yè)界最先進的技術和解決方案奠定了堅實的基礎。
2007年，SAP以68億美元的巨資收購全球領先的商業(yè)智能軟件公司BusinessObjects。
2010年7月，SAP 北美與企業(yè)和移動軟件公司Sybase合并。
2011年12月，SAP與人力資源云計算公司SuccessFactors簽署了40億美元的收購協(xié)議。
2012年4月，SAP與移動應用管理軟件平臺公司Syclo簽署了收購協(xié)議。
2012年5月，SAP 與商業(yè)網絡云計算公司Ariba 簽署了43億美元的收購協(xié)議。
5.5.3 SAP在云計算領域所做的收購
2011年12月和2012年5月， SAP分別收購了兩家領先的云計算服務公司SuccessFactors 和Ariba , 這兩個收購不僅使SAP在重要的企業(yè)應用軟件領域完成了云計算的布局，而且使SAP的云計算軟件和服務的收入從2011年9月底所占的比例0.1% 提高到2012年9月底所占的比例2%。
5.5.3.1 SAP 收購SuccessFactors
（1）SuccessFactors基本情況
SuccessFactors 公司成立于2001年，是員工管理SaaS軟件提供商，是該領域開拓者，也是人力資本管理（HCM）領域的領導者。 其產品幫助企業(yè)評估員工表現(xiàn)，管理招聘活動，滿足企業(yè)在人力資源方面的其他需要。
2011年，SuccessFactors在168個國家和地區(qū)擁有3，500家企業(yè)用戶，使用人數(shù)達到1,500萬。
雖然SuccessFactors 成立10年來從未盈利，但它的收入增長和用戶擴張速度很快。2011年SuccessFactors前三季度已經超過2010年全年收入，三季度的收入營收為9,120萬美元，同比增幅超過70%。
（2） 收購對價
�。�3） SAP收購的原因
SAP收購SuccessFactors的溢價相當高，據(jù)業(yè)界的猜測，這表明SAP在云計算戰(zhàn)略上遇到了問題，很可能是在人才管理SaaS軟件方面，一直沒有開發(fā)出有力的解決方案。
SAP已經向世界宣布了轉向SaaS（軟件即服務）商業(yè)模式的承諾。
SuccessFactors的領導團隊和核心技術與SAP現(xiàn)有云戰(zhàn)略優(yōu)勢產品的結合，有助于使SAP成為云計算領域的領導企業(yè)。
（4） 收購后的整合
SAP收購SuccessFactors后將其作為 SAP Sales OnDemand 全球最重要實施者，SuccessFactors僅用6周就在內部實施了數(shù)個 SAP 關鍵云計算應用程序，雙方可以互相使用對方的產品，成為彼此解決方案的內部客戶。在雙方整合后的數(shù)周，SuccessFactors也上線使用 SAP Sourcing OnDemand 用于其戰(zhàn)略采購管理，使用SAP Travel OnDemand 用于其美國及德國雇員的差旅和費用管理，使用 SAP Business ByDesign? 解決方案用于支持其金融和專業(yè)服務流程。與此同時，SAP 也內部使用SuccessFactors BizX 套件作為其新HCM系統(tǒng)。使用SuccessFactors的云計算解決方案將簡化雇員和經理層的人力資源管理流程，幫助管理者將日常工作和企業(yè)戰(zhàn)略更有效的結合起來，也為員工提供了更利于掌控其職業(yè)發(fā)展的工具。4月起，1,300名內部先期使用者的對該產品易用性的反饋令人興奮。5月14日起，該解決方案可供全球的SAP員工使用。
5.5.3.2 SAP收購Ariba.
2012年5月，SAP又收購了Ariba
（1）Ariba介紹
Ariba 總部位于加州的Sunnyvale市，員工數(shù)約 2,600 人。公司是基于云計算商務協(xié)作應用領域中的領軍企業(yè)，將行業(yè)領先的云應用與全球最大的貿易社區(qū)結合起來，幫助公司尋找、發(fā)現(xiàn)全球網絡的合作伙伴，并建立他們之間的協(xié)同。 Ariba 網絡是全球最大且覆蓋范圍最廣的交易網絡，為逾 73 萬家企業(yè)提供在商業(yè)交易、協(xié)同運作和情報領域服務，聯(lián)通和自動化處理著超過 3，190 億美元的資金。
以收入來計，Ariba是世界上第二大云計算供應商。2011年，Ariba 實現(xiàn)了4.44 億美元總收入，年增長率達 38.5%。
（2） 收購對價
（3） SAP收購Ariba的原因
（4） 收購后整合的主要方案
5.5.4 案例的總結
從SAP 收購兩家云計算公司的案例中，我們可以看到世界一流的老牌IT軟件企業(yè)是如何面對產業(yè)不可逆轉的云計算趨勢，不遺余力地通過并購手段建立、調整和完善自己的戰(zhàn)略布局，從而在新的一輪技術革命中生存下來并且繼續(xù)占據(jù)主導地位的。在這樣的戰(zhàn)略布局階段，目標公司的價值在于其團隊、技術、客戶實踐和增長速度，是否盈利根本不會影響SAP收購的決定。不僅如此，SAP 會根據(jù)自己戰(zhàn)略需求的迫切性程度給予目標公司相當高的溢價。
回到我們在并購的基本概念中所提到的，一切并購都必須在公司的戰(zhàn)略框架下進行，公司的戰(zhàn)略是一切并購的基礎，因此SAP對于企業(yè)軟件市場云計算趨勢的認識以及在新的市場和行業(yè)環(huán)境下所做的公司戰(zhàn)略就可以幫助我們理解這兩個高溢價交易的基礎。
