2.3.2案例-（2）：云計(jì)算服務(wù)商Rackspace的成功融資
2.3.2.1 公司背景
云計(jì)算的服務(wù)商Rackspace Hosting Inc，成立于1998年10月，是和亞馬遜一樣的云計(jì)算IaaS（基礎(chǔ)設(shè)施即服務(wù)）類型的云計(jì)算公司。主營(yíng)業(yè)務(wù)是主機(jī)托管、虛擬主機(jī)租賃服務(wù)、技術(shù)運(yùn)營(yíng)管理服務(wù)和托管郵件等。Rackspace在2000年3月得到了紅杉資本和Norwest Venture Partners兩家知名風(fēng)險(xiǎn)投資的支持，2003年開始盈利，2008年8月上市前五年的收入以59%的比例增長(zhǎng)。
Rackspace于2012年12月21日公司市值達(dá)到99.8億美元，是上市時(shí)的三倍多，目前的市值雖然還不到亞馬遜的十分之一，但在云計(jì)算服務(wù)方面的收入據(jù)分析師的估計(jì)相當(dāng)于亞馬遜的23%（2011年亞馬遜的云計(jì)算業(yè)務(wù)收入據(jù)分析師估計(jì)可能已經(jīng)達(dá)到8億美元，Rackspace則是1.892億美元），在市場(chǎng)上正發(fā)展成為亞馬遜的最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
2.3.2.2 公司的融資歷史和方式
除了在公開市場(chǎng)上發(fā)行股票， Rackspace在成長(zhǎng)中主要通過(guò)五種方式獲得資金來(lái)支持公司業(yè)務(wù)發(fā)展：（1）租賃，（2）股權(quán)融資，（3）運(yùn)用公司自己的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流， （4）申請(qǐng)銀行信用額度，和（5） 利用當(dāng)?shù)卣恼哔Y金。
�。�1）融資租賃和經(jīng)營(yíng)租賃
Rackspace在IT設(shè)備和軟件采購(gòu)方面采用了融資租賃手段， 在辦公地點(diǎn)和數(shù)據(jù)中心的基礎(chǔ)設(shè)施方面， 采用經(jīng)營(yíng)租賃。
自2005年起，公司開始使用融資租賃方式（ capital leases）來(lái)購(gòu)買IT設(shè)備，公司與三家公司有全球的主租賃協(xié)議，在采購(gòu)客戶所租用的服務(wù)器和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備時(shí)，都通過(guò)這三家來(lái)進(jìn)行。
隨著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大， 公司越來(lái)越多地使用租賃手段：2008年3月31日，公司財(cái)報(bào)顯示的租賃義務(wù)為6,020萬(wàn)美元，這個(gè)數(shù)字在一年前才僅為2,040萬(wàn)美元， 見(jiàn)。
表2-6 Rackspace公司2008年招股書上披露的融資租賃和經(jīng)營(yíng)租賃情況
| 項(xiàng)目 | 總計(jì) | 2008年3月31日 | 2009-2010年 | 2011-2012年 | 2013年及以后 |
| 資本和融資租賃（主要是服務(wù)器和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備） | 64,606 | 30,330 | 31,470 | 2,806 | - |
| 經(jīng)營(yíng)租賃（主要是辦公場(chǎng)地和數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施） | 67,634 | 11,685 | 23,341 | 16,920 | 15,688 |
| 購(gòu)買承諾（主要是帶寬） | 6,080 | 2,624 | 3,456 | - | - |
| 滾動(dòng)信用額度 | 77,301 | - | - | 77,301 | - |
| 軟件設(shè)備（從第三方處租賃軟件和設(shè)備，一般1-5年） | 7,594 | 2,776 | 4,049 | 769 | - |
| 總計(jì)合同義務(wù) | 223,215 | 47,415 | 62,316 | 97,796 | 15,688 |
這里數(shù)字單位均為美金1,000。
根據(jù)公司的年報(bào)，公司決定滾動(dòng)信用額度的借貸成本是由一個(gè)月的LIBOR（倫敦同業(yè)拆借利率）加上合適的利率來(lái)決定的，或者公式是一個(gè)基礎(chǔ)費(fèi)率（等于聯(lián)邦債券加年息1%與商業(yè)銀行基礎(chǔ)利率中的高者）加上合適的利率。在LIBOR的情況下，合適的利率一般從每年0.675% 到1.550% 不等。在基礎(chǔ)費(fèi)率的情況下，合適的利率一般是每年0~0.5%。此外公司還要支付借貸額度每年0.2%的信用額度費(fèi)。
公司可以借貸的債務(wù)與EBITDA的倍數(shù)，最大不超過(guò)3倍。
2.3.2.3 分析和總結(jié)
從Rackspace看企業(yè)在不同的生命周期的融資策略：
初創(chuàng)期：企業(yè)在這一階段處于起步期，產(chǎn)品在市場(chǎng)上沒(méi)有穩(wěn)定的份額，投機(jī)性較強(qiáng)，盈利能力差，資金周轉(zhuǎn)較慢，資金短缺，而外部籌資渠道又不多，所以如何籌集所需資金是財(cái)務(wù)管理的重點(diǎn)。該階段資金來(lái)源應(yīng)以權(quán)益資金為主，很多公司在此階段出讓股份獲得風(fēng)險(xiǎn)投資就是這個(gè)道理，這個(gè)階段的融資成本是很高的，企業(yè)家一定要慎重選擇風(fēng)險(xiǎn)投資資金，最好是找那些在行業(yè)內(nèi)有廣泛的人際網(wǎng)絡(luò)，除了提供資金支持以外，還能夠提供的戰(zhàn)略咨詢、管理指導(dǎo)和幫助公司尋找行業(yè)內(nèi)人才的風(fēng)險(xiǎn)投資。
成長(zhǎng)期：企業(yè)在此階段的任務(wù)就是擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，在市場(chǎng)上搶占領(lǐng)先地位。這一階段企業(yè)已擁有了較穩(wěn)定的產(chǎn)品和生產(chǎn)銷售體系，銷售增長(zhǎng)率高，業(yè)務(wù)模式也清晰可見(jiàn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大大降低，自由資本在企業(yè)發(fā)展中不斷增加，因此此階段企業(yè)可以以更低的成本來(lái)獲得資金，企業(yè)可以考慮向銀行申請(qǐng)信貸，向設(shè)備供應(yīng)商申請(qǐng)融資租賃和經(jīng)營(yíng)租賃，靈活利用財(cái)務(wù)杠桿。適當(dāng)提高負(fù)債。與此同時(shí)，公司可以向公開資本市場(chǎng)發(fā)售股票，進(jìn)行權(quán)益融資，在以較低成本獲得資金的同時(shí)，提升公司的品牌形象和公司治理水平。
成熟期：企業(yè)進(jìn)入成熟期后，資源投入相對(duì)穩(wěn)定、結(jié)構(gòu)相對(duì)合理、市場(chǎng)份額穩(wěn)定、產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定，生產(chǎn)效率達(dá)到了最高點(diǎn)、成本達(dá)到了最低點(diǎn)，利潤(rùn)也隨之達(dá)到最高水平，籌資能力增強(qiáng)。企業(yè)在此階段要較少利用負(fù)債，加快資金流轉(zhuǎn)。在投資上，要投資新的市場(chǎng)。在分配上，采用穩(wěn)定的或穩(wěn)定增長(zhǎng)的分配政策。企業(yè)在成熟期，籌資能力相對(duì)較強(qiáng)，可隨時(shí)籌集到經(jīng)營(yíng)所需資金，資本積累規(guī)模較大，具有較強(qiáng)的股利支付能力。企業(yè)在這一階段，應(yīng)采取穩(wěn)定的或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利分配政策。
至今Rackspace還在高速發(fā)展時(shí)期，收入還在以30%的速度增長(zhǎng)。
