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美國(guó)移動(dòng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈

2014-12-15 10:36:00   作者:   來(lái)源:FT中文網(wǎng)科技   評(píng)論:0  點(diǎn)擊:


  維托里奧·科勞(Vittorio Colao)早上醒來(lái)時(shí)那種溫暖甚至飄飄然的感覺(jué)是什么?是什么讓這位沃達(dá)豐(Vodafone)首席執(zhí)行官對(duì)面前的挑戰(zhàn)舉重若輕?這一點(diǎn)是交易員懂的。這是在價(jià)格頂峰時(shí)大筆出售資產(chǎn)所帶來(lái)的持久滿足感。

  這種感覺(jué)本周肯定特別強(qiáng)烈。Verizon公司(在一篇總體上措辭樂(lè)觀的新聞稿的第五段)表示,合約客戶“在這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)激烈、充斥著各種促銷的第四季度”正以更快的速度離去。無(wú)線業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率也將承受壓力。同行業(yè)巨頭AT&T發(fā)表了類似言論。美國(guó)國(guó)內(nèi)規(guī)模較小的移動(dòng)通信運(yùn)營(yíng)商,Sprint和T-Mobile公司,是絕望而危險(xiǎn)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

  科勞在2013年9月同意以1300億美元出售沃達(dá)豐持有的Verizon公司無(wú)線業(yè)務(wù)50%的股份(買(mǎi)家以現(xiàn)金和股票形式支付)。所以他現(xiàn)在能旁觀美國(guó)市場(chǎng)的惡劣氣候。大公司的無(wú)線用戶增長(zhǎng)一直保持穩(wěn)定,但自從沃達(dá)豐和Verizon握手以來(lái),每用戶收入增長(zhǎng)趨勢(shì)有點(diǎn)懸乎。所有四家競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的股價(jià)自那以來(lái)都遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于大盤(pán)。

  投資Verizon和AT&T的理由主要在于合理估值和穩(wěn)固的股息率。估值吸引力仍然存在:兩只股票預(yù)期市盈率都達(dá)13倍。對(duì)于傳統(tǒng)上增長(zhǎng)較快的Verizon,這一市盈率居于其5年均值區(qū)間的低端。即便后起之秀不斷奪走邊際用戶,老牌運(yùn)營(yíng)商優(yōu)越得多的網(wǎng)絡(luò)應(yīng)當(dāng)有助于它們留住最高價(jià)值的客戶。

  現(xiàn)在的問(wèn)題是現(xiàn)金。即便在競(jìng)爭(zhēng)加劇之前,這兩家公司的支出就很大。在投資、股息派發(fā)、股票回購(gòu)和收購(gòu)之后,AT&T近來(lái)運(yùn)行著規(guī)模可觀的赤字。Verizon的情況與此相差不遠(yuǎn)。不久還將有一場(chǎng)大規(guī)模的頻譜拍賣(mài),這將會(huì)抽走更多現(xiàn)金。股息不會(huì)受到威脅,但如果安全邊際收窄,這兩家公司對(duì)價(jià)值型投資者的吸引力將會(huì)減弱,拖累其估值下跌。

  兩家老牌供應(yīng)商視為核心問(wèn)題的促銷活動(dòng)理論上是暫時(shí)的。我們將拭目以待。無(wú)論如何,這都不是科勞的問(wèn)題了。

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