最近，阿里推出的娛樂寶，宣稱人人都可以當(dāng)電影出品人，只要出100塊錢就可以投資電影，“有機(jī)會(huì)享受跟主演明星見面、獲得電影首映門票等娛樂權(quán)益，可參與同演員、制片人溝通，對(duì)電影故事有所影響”等等。
一開始我以為只是個(gè)營(yíng)銷事件，沒有太在意，但隨著時(shí)間推移，媒體披露的信息越來越多，令我對(duì)阿里這款金融產(chǎn)品有了更深入了解的愿望。然而，我開始搜集與之相關(guān)的公開信息后，發(fā)現(xiàn)它仍有許不解之謎。
“娛樂寶”是什么？
根據(jù)公開資料，“娛樂寶”對(duì)接的實(shí)際上是一款名為“國(guó)華華瑞1號(hào)終身壽險(xiǎn)A款”的投資連結(jié)型保險(xiǎn)產(chǎn)品，預(yù)期年化收益7%，不保本不保底；在產(chǎn)品生效日后有10天的猶豫期；1年內(nèi)領(lǐng)取或退保收取3%的手續(xù)費(fèi)，1年后自動(dòng)全部領(lǐng)取；為防客戶資金風(fēng)險(xiǎn)，此次采取“單一客戶保費(fèi)金額限額”的銷售策略，每人最大購(gòu)買金額不得超過1000元人民幣。
如果僅僅保險(xiǎn)產(chǎn)品的角度看，我認(rèn)為這款產(chǎn)品毫無吸引力，因?yàn)樗炔槐１�，也不保底，提前終止還要收3%的手續(xù)費(fèi)，僅僅給了投資人一個(gè)虛無飄渺的預(yù)期年化7%的收益。這也難怪阿里對(duì)此產(chǎn)品的宣傳則絲毫不提它是一款保險(xiǎn)產(chǎn)品，只是一再?gòu)?qiáng)化“100塊錢就可以投資電影”這個(gè)概念。至于“有機(jī)會(huì)享受跟主演明星見面、獲得電影首映門票等娛樂權(quán)益，可參與同演員、制片人溝通，對(duì)電影故事有所影響”等等，我估計(jì)跟買彩票中大獎(jiǎng)的概率差不多。
截止到4月3日下午17時(shí)，阿里宣布娛樂寶首期四個(gè)投資項(xiàng)目全部售罄，共計(jì)78.5萬(wàn)份，總金額7300萬(wàn)元，共有22.38萬(wàn)網(wǎng)友通過娛樂寶平臺(tái)參與投資�？磥砭W(wǎng)友們對(duì)阿里這款產(chǎn)品熱情確實(shí)蠻高的。不過，我想這些所謂的“電影投資人”大概不大清楚自己究竟買了一個(gè)什么樣的保險(xiǎn)，更不清楚自己如何參與投資電影和游戲，以及自己在所投資的項(xiàng)目中獲得什么樣的一個(gè)投資地位：是股權(quán)還是債權(quán)？如果是債權(quán)是有實(shí)物擔(dān)保？或者股權(quán)質(zhì)押？還是貸款方完全是憑信用的？
保險(xiǎn)產(chǎn)品可以分為兩大類，一類是以保障為核心，是風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的一種機(jī)制，通過保險(xiǎn)可以將眾多單位和個(gè)人結(jié)合起來，將個(gè)體對(duì)應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為共同對(duì)應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，從而提高了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)造成損失的承受能力。這也就是大眾通常理解的保險(xiǎn)或者保險(xiǎn)產(chǎn)品。另一類產(chǎn)品上述的保險(xiǎn)功能弱化了，而更加像一種理財(cái)產(chǎn)品。后一類保險(xiǎn)產(chǎn)品包括分紅險(xiǎn)、萬(wàn)能險(xiǎn)和投連險(xiǎn)。而投連險(xiǎn)是眾多投資理財(cái)保險(xiǎn)產(chǎn)品中風(fēng)險(xiǎn)最大的，保險(xiǎn)公司僅對(duì)身故提供保障金，投保人的收益主要取決于保險(xiǎn)公司用保費(fèi)進(jìn)行投資所獲得的收益，既不能保證收益，也不能保證本金，因此，需要進(jìn)行明確的風(fēng)險(xiǎn)提示。
購(gòu)買了“娛樂寶”的“投資人”或許認(rèn)為自己根本不在乎風(fēng)險(xiǎn)，反正錢也不多，而且確實(shí)看好自己購(gòu)買的保險(xiǎn)產(chǎn)品所投資的項(xiàng)目。然而，能力圈（微信號(hào)：AbilityCircle）認(rèn)為：?jiǎn)栴}在于，其實(shí)你究竟是投資了這個(gè)項(xiàng)目還是借錢給這個(gè)項(xiàng)目，從目前披露出來的信息我們都并不清楚！
《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》曾引述知情人士的說法，“這支投連險(xiǎn)投向的是一個(gè)信托項(xiàng)目，娛樂寶僅募集7300萬(wàn)資金，只占該信托項(xiàng)目資金的一小部分。”知情人士更是向記者表示，該信托計(jì)劃是通過債權(quán)的形式投資電影。
我個(gè)人對(duì)這種安排持懷疑態(tài)度，原因如下：只有保險(xiǎn)產(chǎn)品才能向大眾聚合小額資金進(jìn)行投資，信托計(jì)劃則不允許聚合小額資金，如果保險(xiǎn)只是信托計(jì)劃的一個(gè)通道，那么這個(gè)信托計(jì)劃本身也不合規(guī)；而如果保險(xiǎn)不是信托計(jì)劃的通道，那保險(xiǎn)資金似乎沒有必須通過信托計(jì)劃進(jìn)行投資，這不是額外增加交易成本么？無論是債權(quán)還是股權(quán)，保險(xiǎn)資金都可直接投資。
知情人士還透露：為了保障資金安全，還通過商業(yè)銀行出具保本保息的保證函，如果項(xiàng)目出現(xiàn)違約，商業(yè)銀行將代替電影企業(yè)履行還款義務(wù)。這么說來，這筆投資似乎是保本保息的，至少是保本的，那么為什么產(chǎn)品實(shí)際銷售時(shí)說是不保本不保息呢？我想一種可能是投連險(xiǎn)本身要求不承諾保本保息，另一種可能就是根本不存在銀行保證函這檔子事。當(dāng)然，我也相信阿里絕對(duì)不會(huì)允許“娛樂寶”的投資者面臨血本無歸的情況，而且應(yīng)該會(huì)努力達(dá)到7%的年化收益，唯有如此，這個(gè)游戲才能繼續(xù)玩下去。
到這里，我要坦白地講我認(rèn)為“娛樂寶”應(yīng)該是個(gè)什么樣的產(chǎn)品安排吧。
個(gè)人認(rèn)為，賣“娛樂寶”這款保險(xiǎn)產(chǎn)品的保費(fèi)大概是作為一個(gè)優(yōu)先資金參與對(duì)阿里所說的四個(gè)項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)性融資。但是，在這個(gè)案例中，保險(xiǎn)資金作為優(yōu)先資金的地位應(yīng)該不像普通的優(yōu)先資金那樣獲得一個(gè)固定收益率的回報(bào)，而是會(huì)根據(jù)項(xiàng)目的盈利情況獲得上會(huì)封頂而下不兜底的變動(dòng)收益。以最受網(wǎng)友歡迎的《小時(shí)代3》、《小時(shí)代4》為例，如果這個(gè)項(xiàng)目最終大獲成功，投資收益比如說超過500%，我們通過“娛樂寶”給它“投資”了100塊的網(wǎng)友一年后也不大可能拿到600塊，很可能是107塊或者高一點(diǎn)比如說110塊——這要看阿里給這筆投資設(shè)定的收益上限；而如果這部電影賠本了，比如投資1個(gè)億，結(jié)果只收回了1000萬(wàn)，等于說賠了90%，此時(shí)，投資“娛樂寶”100塊的人一年后只能收回10塊錢或者更少，因?yàn)檫�有很多其他發(fā)生的成本，比如交易成本、產(chǎn)品管理成本、產(chǎn)品參與各方要賺的利潤(rùn)。當(dāng)然，我也不排除阿里除了為“娛樂寶”設(shè)了產(chǎn)品收益封頂?shù)耐瑫r(shí)，也對(duì)產(chǎn)品虧損設(shè)了虧損的底線，比如說最多只能虧損50%，如果阿里這么做，那主要應(yīng)該是考慮產(chǎn)品虧損對(duì)公司聲譽(yù)的影響。如果真如我所料，“娛樂寶”其實(shí)只是作為一種劣等的優(yōu)先資金投資宣傳中所說的四個(gè)項(xiàng)目。
如果保險(xiǎn)公司都玩“娛樂寶”
自從“娛樂寶”成功發(fā)售以來，據(jù)說不少國(guó)內(nèi)外知名影視文化公司都找阿里洽談合作事宜，甚至還包括綜藝節(jié)目，希望嘗試這種與大眾互動(dòng)的新方式。讀者諸君注意：這些影視公司根本沒把“娛樂寶”這事當(dāng)作募資，而是作為“與大眾互動(dòng)的新方式”，也就是說是營(yíng)銷工作。如果是營(yíng)銷工作，那這些影視公司是可以承擔(dān)一定的營(yíng)銷費(fèi)用的，因此，如果類似“娛樂寶”這樣的產(chǎn)品能在保險(xiǎn)行業(yè)普及，是不是能給保險(xiǎn)購(gòu)買人至少一個(gè)保本甚至保息的承諾呢？
而如果類似“娛樂寶”這樣的保險(xiǎn)產(chǎn)品被固執(zhí)地按照投資理財(cái)產(chǎn)品來運(yùn)作，考慮到電影投資的高風(fēng)險(xiǎn)，注定會(huì)出現(xiàn)血本無歸的情況，屆時(shí)這種保險(xiǎn)產(chǎn)品就不太可能像現(xiàn)在的“娛樂寶”一樣銷售火爆，很可能的結(jié)局就是出現(xiàn)市場(chǎng)需求急劇萎縮，進(jìn)而供給也會(huì)急劇減少。
也就是說，我認(rèn)為如果將類似“娛樂寶”這樣的保險(xiǎn)產(chǎn)品作為一種文化藝術(shù)產(chǎn)品的創(chuàng)新營(yíng)銷策略，或許可以持續(xù)地運(yùn)作下去；而如果作為一種不保本不保底的高風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品，它注定會(huì)成為一種小眾產(chǎn)品，甚至可能消亡，或者將來其投資收益安排會(huì)發(fā)生改變，從保本到保收益都有可能，即來自保險(xiǎn)的這部分資金變成真正意義上的優(yōu)先資金。
根據(jù)公開報(bào)道，“娛樂寶”這款保險(xiǎn)產(chǎn)品是在保監(jiān)會(huì)正式備案的，也就是說它聚合小額資金投資電影這種高風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)的得到了保監(jiān)會(huì)的認(rèn)可。其實(shí)，我一開始對(duì)“娛樂寶”通過保監(jiān)會(huì)備案比較擔(dān)心，畢竟它是將全部保費(fèi)投資在高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上，顯然，保監(jiān)會(huì)可以容忍的尺度高于我的想像。盡管單筆投資金額非常小，但我仍然不認(rèn)為將小額資金通過保險(xiǎn)產(chǎn)品聚合起來，然后投資于高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品是個(gè)好的商業(yè)模式。我們可以設(shè)想一下，如果類似“娛樂寶”的保險(xiǎn)產(chǎn)品大量上市，每個(gè)人可以購(gòu)買數(shù)十個(gè)甚至更多類似的產(chǎn)品，那么針對(duì)每個(gè)人對(duì)每個(gè)產(chǎn)品的投資限額在消除風(fēng)險(xiǎn)上又有什么意義呢？
保監(jiān)會(huì)急于擴(kuò)大保險(xiǎn)業(yè)的規(guī)模的心情我是理解的，成立比銀監(jiān)會(huì)還要早五年的保監(jiān)會(huì)是“一行三會(huì)”中最弱的一家。根據(jù)保監(jiān)會(huì)官方網(wǎng)站的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截止2013年，中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)管理的總資產(chǎn)約8.3萬(wàn)億，而同期中國(guó)銀行業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模高達(dá)149萬(wàn)億，是保險(xiǎn)業(yè)的16倍。是不是銀行業(yè)一定就比保險(xiǎn)業(yè)的規(guī)模大呢？從美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)看，并非如此。實(shí)際上，在《財(cái)富》美國(guó)500強(qiáng)排行榜上，上榜的保險(xiǎn)公司更多，行業(yè)總規(guī)模也比銀行業(yè)更大。與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，中國(guó)目前的保險(xiǎn)滲透率還非常低，因此，保險(xiǎn)業(yè)仍有非常廣闊的成長(zhǎng)空間。不過，具體到“娛樂寶”，保監(jiān)會(huì)放行則似有急功近利之嫌，因?yàn)槲艺J(rèn)為保監(jiān)會(huì)對(duì)“娛樂寶”這款產(chǎn)品上本來可以給保險(xiǎn)購(gòu)買人更多的保護(hù)，也可以讓這個(gè)產(chǎn)品透明度更高一些，而不是任由設(shè)計(jì)和銷售方對(duì)其進(jìn)行解釋和包裝。
