2012年12月28日,中興通訊發(fā)布公告稱,將以12.92億元出售旗下子公司深圳中興力維技術有限公司81%股權,受讓方為基宇投資有限公司。
這已是中興通訊去年年內第三次出售股權,此前,中興通訊于2012年9月和11月分別出售旗下子公司中興特種設備68%股權和長飛投資合計81%的股權。據統(tǒng)計,三家子公司的出售為中興通訊帶來16.3億元至21.7億元的收益。
對中興通訊一年內三次“賣子”的意圖,國信證券(香港)研究部電子通訊行業(yè)分析師范陽在接受《投資者報》記者采訪時分析稱,“這是(中興)趕在年底前透過轉讓股權粉飾年報業(yè)績”。
出售優(yōu)質子公司
作為中興通訊旗下眾多子公司中的一家,主要從事監(jiān)控領域的動力環(huán)境監(jiān)控和視頻監(jiān)控業(yè)務的中興力維2012年前三季度為中興通訊貢獻了6.4億元的營業(yè)收入和1.1億元的凈利潤,凈利潤率接近18%,為中興旗下優(yōu)質資產之一。對于出售力維的原因,公司出讓公告稱出售子公司“有利于集中精力,專注主業(yè)”。
“如果真想除掉附著在中興身上的吸血子公司,發(fā)展主業(yè),為什么不賣掉真正吸血的并且和主業(yè)毫無關系的子公司?”中興通訊一名不愿具名的員工在接受《投資者報》記者采訪時質疑道。
對于出售子公司的原因,記者致電中興通訊品牌部,相關負責人稱“不便做出評論”。
根據此次交易架構來看,中興通訊所持65%股份全部售出,中興通訊(香港)所持25%股份出售16%,而群賢科技(力維高管翟衛(wèi)東占60%,姬迎東占40%)持有的10%股份未發(fā)生變化。
范陽認為,力維此次交易與此前出售長飛一樣,主要為“粉飾業(yè)績,務求年前賬面上‘扭虧為盈’”。
“中興早前向中國全通出售長飛后,即時認購中國全通14.33%股權,并成為第二大股東,可見中興仍希望控制已出售的子公司。”范陽認為,這樣做的好處在于,“中興出售子公司所得的盈利,可算入去年年收入中,而投資全通的部分不會作為開支入賬。”
中興急于粉飾業(yè)績跟其前三季度業(yè)績報告顯示的巨額虧損相關。據報告顯示,公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入607.33億元,同比增長5.01%,虧損17億元,同比下降259.14%;基本每股收益為-0.5元,這也是中興通訊1997年上市以來首次虧損。
三次出售子公司為中興帶來的16.3億元至21.7億元的收益將正好抵消前三季的虧損。而在范陽看來,除業(yè)績報告披露的影響業(yè)績的原因外,“國內運營商因換屆的關系導致很多資本項目延遲,收款期被延長”,也是導致業(yè)績難看的原因。
“隨著換屆完成,領導基本就位,很多資本開支3月后應陸續(xù)落實下來。最近中興股價反彈,估計投資者憧憬中國移動TD-LTE基站投資對其有利。而且最爛的東西都應該被放到2012的業(yè)績里了。”范陽分析稱。
龐雜的“中興系”
在一名接受《投資者報》記者采訪的在中興通訊工作6年的內部人士看來,出售子公司的原因或許如外界所說為扭虧,但同時他更認定這是“中興早就應該著手做的事。”
在該名內部人士看來,中興通訊目前遇到的問題的原因之一就是眾多與主業(yè)不相關的業(yè)務耗費了精力,“耽誤了主業(yè)的發(fā)展。”而該名內部人士認為,更為嚴重的是,這些龐雜的中興系子公司、孫公司中間隱藏著的利益鏈條,對企業(yè)的風氣和健康發(fā)展產生了影響。
據了解,中興上市之后,實行了多元化的發(fā)展戰(zhàn)略,在此基礎上孵化出了一批子公司,并入股了多家關聯(lián)公司,包括中興康訊、中興發(fā)展、中興移動、中興軟件、中興微電子等,領域涵蓋通信、電子、能源、地產等。
“這些子公司或關聯(lián)企業(yè)主要由原始股東和前任高管創(chuàng)立,部分由中興通訊的大股東之一中興新設備有限公司設立,并不全由中興通訊參股。”該名內部人士介紹稱。
據了解,這些企業(yè)成立之初的目的主要是為了解決創(chuàng)業(yè)元老們退出的路徑之一,但后來“中興系”越來越龐雜,在這些錯綜復雜的子公司和關聯(lián)公司中,逐漸形成了一個非常隱秘的利益分配體系,通過特有的利益鏈條,利潤最終流向公司中高層。
“這種固定了的利益格局容易讓新進員工失去斗志,沒有向上的渠道,待在‘下面’也沒有足夠完善的激勵機制。說要清理子公司說了好久,但愿出售子公司能成為一個開端。”該名內部人士說。