事件回放：
　　北京時(shí)間2月21日消息，阿里巴巴集團(tuán)正式向阿里巴巴B2B公司董事會(huì)提出私有化要約。該要約協(xié)議將以每股價(jià)格為13.5港幣回購(gòu)流通股。阿里巴巴集團(tuán)目前約持有阿里巴巴73%股權(quán)，阿里巴巴需要收回余下的約27%股份，約支付182.31億港元。阿里巴巴在公告中指出，私有化阿里巴巴B2B業(yè)務(wù)是為了業(yè)務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的需要，并同時(shí)給小股東變現(xiàn)投資收益的機(jī)會(huì)。
易觀(guān)分析：
　　阿里巴巴私有化退市將為“大阿里”戰(zhàn)略做準(zhǔn)備，是否成為交易籌碼由雅虎股東決定。
　　阿里巴巴B2B業(yè)務(wù)私有化退市或因市值被低估
　　2月9日香港聯(lián)交所所報(bào)的每股股份收市價(jià)為9.25港元。相比阿里巴巴上市首日的35港元價(jià)格，阿里巴巴市值大幅縮水。由于其業(yè)務(wù)增長(zhǎng)速度放緩，遲遲無(wú)法打動(dòng)投資人。此時(shí)選擇退市，不失為一個(gè)正確的選擇。
　　私有化退市后，為“大阿里”戰(zhàn)略做準(zhǔn)備
　　阿里巴巴四季度的財(cái)報(bào)中指出，阿里巴巴2011年會(huì)員總數(shù)出現(xiàn)了減少，雖然全年?duì)I收依然保持增長(zhǎng)，但增速出現(xiàn)了一定程度的放緩，從某種意義上顯示出，阿里巴巴B2B業(yè)務(wù)發(fā)展進(jìn)入到了一個(gè)轉(zhuǎn)型的必要期。加之去年阿里巴巴集團(tuán)正式將淘寶分拆為一淘網(wǎng)（搜索）、淘寶網(wǎng)(C2C)、天貓(B2C)，并將三家公司與阿里巴巴B2B相互協(xié)作，通過(guò)一站式服務(wù)將企業(yè)價(jià)值實(shí)現(xiàn)最大化。若阿里巴巴集團(tuán)今后整體上市，憑借阿里巴巴平臺(tái)在整個(gè)電子商務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈上的地位將使其獲得理想的估值。綜上所述，私有化B2B業(yè)務(wù)只是推進(jìn)“大阿里戰(zhàn)略”的一步，退市將使其戰(zhàn)略調(diào)整上更加主動(dòng)、靈活。
　　完成私有化退市，阿里巴巴無(wú)資金壓力
　　按去年9月 阿里巴巴集團(tuán)回購(gòu)內(nèi)部老員工股權(quán)時(shí)外媒所曝出的估值計(jì)算，阿里巴巴集團(tuán)若回購(gòu)25%股權(quán)的話(huà)需要80億美元的資產(chǎn)+現(xiàn)金。
　　而阿里巴巴B2B私有化，以13.5港幣回購(gòu)價(jià)計(jì)算，回購(gòu)26.8%流通股需要支付的現(xiàn)金約為182.3億港幣，即23.5億美元。
　　此前跟六大銀行的貸款金額約30億美元，如果這部分錢(qián)只用來(lái)支付私有化，已經(jīng)足夠。但如果要同時(shí)完成雅虎股權(quán)的置換，將會(huì)對(duì)阿里巴巴集團(tuán)造成一定現(xiàn)金壓力。
　　B2B業(yè)務(wù)是否成為置換雅虎25%股權(quán)的交易籌碼將由雅虎股東決定
　　此前，有分析師從賬面上分析后指出，阿里巴巴集團(tuán)有可能用阿里巴巴B2B業(yè)務(wù)的27%流通股股權(quán)作為資產(chǎn)加上大量現(xiàn)金去置換雅虎持有的阿里巴巴集團(tuán)25%股權(quán)。對(duì)于阿里巴巴集團(tuán)來(lái)說(shuō)，通過(guò)此方案可以在交易后使得馬云及其管理層在集團(tuán)中擁有約56%的股權(quán)，成功的將命運(yùn)重新掌握在自己手中。與此同時(shí)，阿里巴巴集團(tuán)可以在不失去對(duì)其B2B業(yè)務(wù)的控制權(quán)的情況下，換回整個(gè)集團(tuán)的25%股份。整個(gè)交易方案對(duì)于阿里巴巴集團(tuán)來(lái)說(shuō)，可謂一箭雙雕。
　　但對(duì)于雅虎股東來(lái)說(shuō)，若從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這絕不是一個(gè)最佳的方案。首先，在雅虎美國(guó)業(yè)務(wù)持續(xù)不振的情況下，雅虎擁有的阿里巴巴集團(tuán)和雅虎日本的股權(quán)已成為其最核心的資產(chǎn)，股東對(duì)出售亞洲資產(chǎn)套現(xiàn)寄予了極大的期望。站在雅虎內(nèi)部希望長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展股東的角度來(lái)說(shuō)，傾向于通過(guò)出售阿里巴巴集團(tuán)部分股權(quán)，以換取與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)及部分現(xiàn)金，以便用于重振雅虎美國(guó)的業(yè)務(wù)。從站在雅虎內(nèi)部期望短期套現(xiàn)股東的角度來(lái)說(shuō)，若使其愿意交換手中的股權(quán)，阿里巴巴集團(tuán)一定要交出一個(gè)有價(jià)值的資產(chǎn)加上大量現(xiàn)金，以滿(mǎn)足其盡快分紅套現(xiàn)的需要。
　　綜上所述，若阿里巴巴集團(tuán)將用B2B業(yè)務(wù)流通股加現(xiàn)金的方案，去置換其集團(tuán)25%的股權(quán)，雅虎內(nèi)部股東間博弈的最終結(jié)果將決定是否將B2B業(yè)務(wù)作為交易的籌碼。

CTI論壇報(bào)道