將尋呼資產(chǎn)從聯(lián)通香港紅籌公司(0762HK)置換出去，是聯(lián)通高層的既定方略。
上周，聯(lián)通紅籌公司和A股公司同時(shí)發(fā)布公告，最終以現(xiàn)金方式收購9省市移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)，錯(cuò)過一次置換尋呼資產(chǎn)的絕好機(jī)會(huì)。
此次尋呼資產(chǎn)置換方案流產(chǎn)，使如何處置尋呼資產(chǎn)仍為聯(lián)通方面的一塊心病。據(jù)聯(lián)通集團(tuán)人士介紹，如何處置尋呼資產(chǎn)仍為公司今后的一大工作重點(diǎn)，公司眼下正忙于對(duì)整個(gè)尋呼資產(chǎn)進(jìn)行重組。據(jù)介紹，聯(lián)通集團(tuán)明年可能再度啟動(dòng)尋呼資產(chǎn)置換方案。
“資本運(yùn)作對(duì)聯(lián)通是個(gè)難題�！敝袊�(lián)通A股公司(003050)董秘勞建華如是說。資本運(yùn)作難，具體到尋呼資產(chǎn)的運(yùn)作，更是難上加難。
“盡管很難，相信聯(lián)通會(huì)處理好，聯(lián)通仍會(huì)考慮尋呼資產(chǎn)置換方案�！眲谠谶@一方案流產(chǎn)后向《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》強(qiáng)調(diào)。
爭議極大，已然流產(chǎn)
聯(lián)通上周動(dòng)用48億元現(xiàn)金收購9市省移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)，而非早先計(jì)劃的以尋呼資產(chǎn)進(jìn)行置換的方案。聯(lián)通方面的說法是，A股公司10月9日剛剛掛牌交易，“時(shí)間倉促”，實(shí)施尋呼置換方案今年已然來不及。
據(jù)有關(guān)方面了解，最晚在今年9月，聯(lián)通已開始醞釀以尋呼資產(chǎn)置換9省移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)，聯(lián)通高層在香港公開這一方案也恰在其時(shí)。聯(lián)通尋呼遍布全國，資產(chǎn)存量巨大，要在數(shù)月內(nèi)完成對(duì)尋呼資產(chǎn)的清查、評(píng)估和審計(jì)，并報(bào)送國家計(jì)委，工作繁巨，實(shí)難三兩月完成。
但據(jù)聯(lián)通地方分公司高層人士介紹，聯(lián)通目前根本就還沒有對(duì)尋呼資產(chǎn)展開清查、評(píng)估和審計(jì)工作，他們至今“還沒接到通知”。
兩個(gè)多月來，一涉及尋呼資產(chǎn)的評(píng)估、定價(jià)，聯(lián)通內(nèi)部就爭議四起，始終拿不出一個(gè)平衡各方的方案，遷延日久，最終不得不另起爐灶。
據(jù)報(bào)道，本月中旬聯(lián)通集團(tuán)召集包括紅籌公司和A股公司在內(nèi)的有關(guān)高層開會(huì)，最終決定以現(xiàn)金方式收購集團(tuán)公司的9省市網(wǎng)絡(luò)，置換尋呼資產(chǎn)的方案由此流產(chǎn)。
定價(jià)難題
聯(lián)通置換尋呼首當(dāng)其沖的難題是資產(chǎn)定價(jià)問題。
在尋呼業(yè)務(wù)普遍看淡的情形下，聯(lián)通尋呼若以凈資產(chǎn)定價(jià)，將不為投資者認(rèn)同，也不現(xiàn)實(shí)；但若真采用收益還原法等市值定價(jià)辦法，聯(lián)通將內(nèi)承減值太大之慘重?fù)p失，外負(fù)“國有資產(chǎn)流失”之“罪名”，其操作之難可想而知。
據(jù)了解，從一開始，聯(lián)通的尋呼業(yè)務(wù)和移動(dòng)業(yè)務(wù)在財(cái)務(wù)上就是獨(dú)立核算的，因此，單從賬面上核實(shí)聯(lián)通尋呼的資產(chǎn)并不難。但整個(gè)尋呼業(yè)務(wù)如今已是日薄西山，聯(lián)通尋呼資產(chǎn)也早已嚴(yán)重縮水，要拿出一個(gè)較好的資產(chǎn)評(píng)估方案確實(shí)有相當(dāng)難度。聯(lián)通A股公司董秘勞建華告訴《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》：目前還沒有對(duì)聯(lián)通尋呼進(jìn)行資本運(yùn)作的方案。
據(jù)了解，就尋呼資產(chǎn)的清查、審計(jì)、評(píng)估和重組，聯(lián)通集團(tuán)尋呼業(yè)務(wù)部目前正在制定可供操作的方案，以待來年之用。記者意欲就清查、重組的方案和具體安排采訪尋呼業(yè)務(wù)部，但被聯(lián)通方面以“工作正在進(jìn)行，不方便談”為由拒絕。
留待明年
聯(lián)通紅籌公司此次收購9省市移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)，使聯(lián)通網(wǎng)絡(luò)的覆蓋人口一舉突破10億大關(guān)，而新增9省市10%的移動(dòng)電話普及率，遠(yuǎn)較紅籌公司原12省市20%的普及率為低，為紅籌公司提供了較大的成長空間，利潤增長可以說有了一定的保證。
但新增9省市的GSM網(wǎng)絡(luò)目前已經(jīng)相當(dāng)飽和，1500多萬線的網(wǎng)絡(luò)承載了近1300萬用戶，極需擴(kuò)容。據(jù)聯(lián)通A股公司公告，新增9省市未來3年用于GSM網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的資本開支將達(dá)到68億元。加上收購的48億元現(xiàn)金，資本開支已達(dá)116億元。
同時(shí)，分析人士認(rèn)為，由于新增9省市的凈資產(chǎn)較低，225億元的資產(chǎn)負(fù)債177億元，紅籌公司要想減輕負(fù)債、提高收益，還需通過短期資金調(diào)控償還一定債務(wù)。
此次收購之后，聯(lián)通集團(tuán)名下只剩9省網(wǎng)絡(luò)，其余皆為紅籌公司所有。由此次9省看余下9省，有人推測所剩9省的資產(chǎn)狀況可能比已收購9省更差，負(fù)債率更高，也有人認(rèn)為所剩9省由于經(jīng)濟(jì)落后，在網(wǎng)絡(luò)建設(shè)上的資本開支可能并不大�？傊�，所剩9省的凈資產(chǎn)可能還比此次9省為低。
有消息認(rèn)為，聯(lián)通集團(tuán)余下9省移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)可能會(huì)在明年為紅籌公司所收購。而所剩9省凈資產(chǎn)較低，就提供了同聯(lián)通尋呼資產(chǎn)較大的比價(jià)空間，有利于尋呼資產(chǎn)置換方案的最終實(shí)現(xiàn)。但也有人預(yù)計(jì)，聯(lián)通處置紅籌公司尋呼資產(chǎn)的時(shí)間恐怕等不到下一步收購，聯(lián)通集團(tuán)有可能在明年上半年回購尋呼資產(chǎn)，以盡早還紅籌公司一個(gè)更好的財(cái)務(wù)賬面。
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