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聯(lián)想收購(gòu)Marvell傳聞:百億美元的新豪賭

2015-02-04 10:11:35   作者:岳明   來(lái)源:C114中國(guó)通信網(wǎng)   評(píng)論:0  點(diǎn)擊cti:


  從最初收購(gòu)IBM PC業(yè)務(wù)上演“蛇吞象”之后,聯(lián)想就走出了一條截然不同于其他民族廠商的路徑:收購(gòu)-陣痛-整合-協(xié)同-盈利,這在后續(xù)的對(duì)IBM x86服務(wù)器和摩托羅拉手機(jī)的并購(gòu)中也開始得到體現(xiàn)。

  可能有人認(rèn)為,聯(lián)想一直在產(chǎn)業(yè)鏈低端來(lái)回折騰,買來(lái)的都是些“過(guò)時(shí)”的東西,但聯(lián)想今天的財(cái)務(wù)表現(xiàn)和產(chǎn)業(yè)鏈能力,已經(jīng)證明了其獨(dú)特生長(zhǎng)路徑的合理性。但聯(lián)想并不滿足于此,它還想給業(yè)界帶來(lái)更大的驚喜。

  今天,業(yè)界傳出消息,聯(lián)想可能將以每股19美元的報(bào)價(jià)全盤收購(gòu)Marvell。按照Marvell現(xiàn)在的市值情況,預(yù)計(jì)將耗資接近100億美元。如果收購(gòu)成行,這將是國(guó)內(nèi)ICT行業(yè)“走出去”中最大的一樁買賣,聯(lián)想也將憑借于此一躍成為國(guó)內(nèi)最大的IC廠商。

  那么問(wèn)題來(lái)了,聯(lián)想為什么要展開這次收購(gòu),它有這么好的胃口嗎,收購(gòu)會(huì)遇到哪些難題?

  為什么要收購(gòu)

  可能在很多人眼中,Marvell遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有英特爾、AMD、高通這樣的同行出名,但Marvell的確很強(qiáng)大。它的強(qiáng)大,首要是來(lái)自于產(chǎn)業(yè)布局,Marvell的產(chǎn)品涵蓋了移動(dòng)、數(shù)字娛樂、云計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)、智能能源等多個(gè)范疇,放在ICT行業(yè)內(nèi)來(lái)說(shuō),就是云管端都有很強(qiáng)的積累。

  可能有人會(huì)問(wèn),Marvell是不是樣樣通樣樣稀松,答案并不是這樣。除了在移動(dòng)領(lǐng)域進(jìn)入的時(shí)間節(jié)點(diǎn)較晚,與高通存在較大差距之外,在云端和管端,Marvell擁有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。比如在網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域,博通之下就是Marvell。在每個(gè)領(lǐng)域,Marvell都可以算是業(yè)界前三。

  Marvell的產(chǎn)品布局和聯(lián)想有著異曲同工之妙,只不過(guò)在產(chǎn)業(yè)鏈上所處的位置不同而已,聯(lián)想是相對(duì)上層Marvell相對(duì)底層,但在云端管的整體布局上是一致的,在多個(gè)領(lǐng)域都將極大強(qiáng)化聯(lián)想的競(jìng)爭(zhēng)力。我們以手機(jī)為例,產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合已經(jīng)成為當(dāng)前的趨勢(shì),作為全球第三大終端廠商,也需要擁有底層自研芯片的能力,才能在產(chǎn)業(yè)鏈博弈中占得先機(jī)。如果收購(gòu)成功,聯(lián)想的云管端全行業(yè)的垂直整合并不是夢(mèng)想,而通過(guò)整合所帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將顯而易見。

  其次,Marvell的規(guī)模雖然與英特爾、三星、高通等廠商有一些差距,但在最新的半導(dǎo)體廠商排名中,位列第22位,這個(gè)排名超過(guò)華為旗下的海思。

  如果收購(gòu)成功,聯(lián)想將一躍成為國(guó)內(nèi)最大的IC廠商。這在舉國(guó)之力發(fā)展集成電路行業(yè)的今天,聯(lián)想此舉非常契合當(dāng)前的產(chǎn)業(yè)大環(huán)境和政策走向,也能得到很多政策方面的扶持和認(rèn)可。這在信息安全形勢(shì)日益嚴(yán)峻的今天,也將會(huì)給聯(lián)想帶來(lái)不一樣的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

  第三,Marvell的盈利狀況還可以,雖然這幾年受到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的壓力很大,但依然保持著單季度400多萬(wàn)美元的盈利,這與聯(lián)想說(shuō)夠摩托羅拉業(yè)務(wù)不同,先需要勒緊褲腰帶填窟窿。

  但需要指出的是,聯(lián)想如果是僅僅收購(gòu)手機(jī)芯片業(yè)務(wù),在筆者看來(lái),意義并不是特別大;要收購(gòu)就全盤收購(gòu),形成完整的產(chǎn)業(yè)底層芯片能力,而不是選擇終端層面來(lái)進(jìn)行突破。

  聯(lián)想有這么好的胃口嗎?

  從IBM的PC業(yè)務(wù)開始,聯(lián)想的胃口是越來(lái)越大也越來(lái)越好,已經(jīng)開始駕輕就熟自信滿滿。但與前幾次幾十億的收購(gòu)不同,這次耗資估計(jì)要達(dá)到百億美元。

  以聯(lián)想現(xiàn)有的盈利能力和現(xiàn)金儲(chǔ)備,這是個(gè)比較大的挑戰(zhàn)。按照最新發(fā)布的財(cái)報(bào)來(lái)看,聯(lián)想在2014-2015財(cái)政年度第三財(cái)季(9月30--12月31日)營(yíng)收為141億美元,同比上升31%;凈利潤(rùn)為2.53億美元,同比增長(zhǎng)5%,考慮到收購(gòu)的開銷,盈利狀況要好于此。從整個(gè)財(cái)年來(lái)看,聯(lián)想每年實(shí)現(xiàn)10億美元以上的凈利潤(rùn)是沒有多少挑戰(zhàn)的。

  從現(xiàn)金儲(chǔ)備情況來(lái)看,聯(lián)想截至去年底凈現(xiàn)金12.7億美元,總負(fù)債為250.22億美元,較去年3月底的153.32億美元增加約97億美元,流動(dòng)比率為0.93,去年3月底則為1?傎Y產(chǎn)則由去年3月底的183.57億美元,增至292.47億美元。

  從財(cái)務(wù)角度來(lái)講,百億美元的收購(gòu)的確是個(gè)挑戰(zhàn),將會(huì)對(duì)聯(lián)想的財(cái)務(wù)報(bào)表產(chǎn)生很大的影響;如果大量使用財(cái)務(wù)融資的話,也會(huì)加大企業(yè)的營(yíng)運(yùn)成本。但明知不可為而為之,就猶如當(dāng)年收購(gòu)IBM PC業(yè)務(wù)一樣,有壯士斷腕的決心,就可能會(huì)有好的結(jié)果。

  更重要的是,當(dāng)年的國(guó)際大環(huán)境已經(jīng)完全改寫,來(lái)自中國(guó)的產(chǎn)業(yè)力量和資本力量都在加速崛起,政府也在大力扶植民族企業(yè)走出去,這對(duì)于這場(chǎng)潛在的收購(gòu)都是有利的。在去年,我國(guó)還成立了以工信部牽頭的國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金,初期1300億元的投資規(guī)模投向誰(shuí)?

  就算是聯(lián)想自己沒有這么好的胃口,相信也會(huì)有不少來(lái)自產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)層面的幫襯。就連是幾乎沒有相關(guān)產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的紫光集團(tuán),都能獅子開口將展訊和銳迪科收入囊中。紫光尚且能夠如此,聯(lián)想又有何不可呢?紫光收購(gòu)展訊和銳迪科之后成立新公司,轉(zhuǎn)手出售20%的股份給英特爾,作價(jià)就是15億美元,整體估值是75億美元,難道Marvell的價(jià)值還低于展訊?

  可能會(huì)遇到哪些問(wèn)題?

  首要問(wèn)題還是監(jiān)管層面,正如前文所言,Marvell的技術(shù)實(shí)力在業(yè)界有目共睹,相信美國(guó)政府也會(huì)看在眼里。如何能夠順利通過(guò)美國(guó)政府和國(guó)會(huì)的審核,是個(gè)難題。不過(guò),在這個(gè)方面,聯(lián)想是駕輕就熟,已經(jīng)有了很多的經(jīng)驗(yàn)。

  其次是產(chǎn)業(yè)整合協(xié)同,芯片行業(yè)的產(chǎn)業(yè)規(guī)律和聯(lián)想現(xiàn)在的整機(jī)業(yè)務(wù)存在很大的差異。做芯片就要靜下心來(lái),埋頭苦干,板凳要坐十年冷。芯片行業(yè)屬于資本和人才密集型行業(yè),要舍得投入才行,更要有長(zhǎng)期投入的計(jì)劃和決心。

  第三是企業(yè)文化的差異,作為典型的美資企業(yè),而且是屬于產(chǎn)業(yè)鏈上游的芯片廠商,Marvell的企業(yè)文化工程師氛圍濃厚,而聯(lián)想則是面向企業(yè)客戶和消費(fèi)者,非常強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)前端。這將會(huì)是個(gè)不大不小的問(wèn)題,對(duì)于IC廠商而言,人才的流失就是財(cái)富的流失。

  第四個(gè)問(wèn)題則是市場(chǎng)層面,Marvell被聯(lián)想收入囊中之后,會(huì)不會(huì)造成客戶的流失。我們還是以手機(jī)業(yè)務(wù)為例,原來(lái)采用Marvell解決方案的廠商會(huì)不會(huì)放棄,轉(zhuǎn)而改投高通或聯(lián)發(fā)科。

  寫在最后:

  Marvell可以說(shuō)是一家夫妻店,無(wú)論是老板周秀文,還是老板娘戴偉麗,都與中國(guó)有著很深的淵源。周秀文是印尼華人,戴偉麗則干脆出生在上海,還在復(fù)旦附中讀過(guò)幾年書。

  特別是戴偉麗女士,有著很深的中國(guó)情結(jié)。

  在當(dāng)前的產(chǎn)業(yè)大格局之下,中國(guó)需要一家Marvell這樣的公司,Marvell也需要一個(gè)更加強(qiáng)大的母體的支持。于公于私,我們都希望這場(chǎng)并購(gòu)能夠圓滿!

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