科大訊飛最近很忙。兩個(gè)月前，公司剛剛完成了高達(dá)17.53億元的非公開發(fā)行事宜，而中國移動(dòng)籍此以13.6億元獲得了公司15%的股份；一個(gè)月前，公司又與中國電信簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，以推進(jìn)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、寬帶業(yè)務(wù)上的對(duì)接。今日，公司又拋出一筆巨額收購計(jì)劃，擬以4.8億元收購教育考試行業(yè)服務(wù)商啟明科技。

　　收購溢價(jià)達(dá)580%

　　今日科大訊飛公告，擬以自有資金4.8億元收購廣東啟明科技發(fā)展有限公司（以下簡稱啟明科技）100%的股權(quán)，并于2013年6月24日與啟明科技胡宏偉等29名股東簽訂了 《關(guān)于買賣廣東啟明科技發(fā)展有限公司100%股權(quán)之股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。

　　資料顯示，啟明科技注冊(cè)資本為5008萬元，法人代表胡宏偉，為其持股比例58%的控股股東。公司主要產(chǎn)品為招生考試軟件系統(tǒng)與服務(wù)、考試數(shù)據(jù)處理、標(biāo)準(zhǔn)化考場(chǎng)相關(guān)產(chǎn)品及系統(tǒng)。經(jīng)審計(jì)，啟明科技截至2012年12月31日，凈資產(chǎn)為5933萬元，2012年實(shí)現(xiàn)營收5986萬元，凈利潤2041萬元；截至2013年5月31日，凈資產(chǎn)為7202萬元，2013年1~5月實(shí)現(xiàn)營收5669萬元，凈利潤1277萬元。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，按收益法的評(píng)估方式，本次交易對(duì)啟明科技估值高達(dá)4.8億元，較其賬面凈資產(chǎn)增值率高達(dá)580%；按啟明科技去年凈利潤額計(jì)算，本次收購金額對(duì)應(yīng)市盈率約23.54倍。

　　此外，本次交易的交易對(duì)方還與公司約定了業(yè)績承諾補(bǔ)償事宜。交易方約定，將保證啟明科技2013年度、2014年度和2015年度的凈利潤依次不低于4000萬元、5000萬元和6000萬元。若其2013年未能實(shí)現(xiàn)4000萬元凈利，則交易方將補(bǔ)償?shù)慕痤~=[1－（目標(biāo)公司2013年度實(shí)際凈利潤÷4000萬元）]×4.5億元。若啟明科技2013~2015年度凈利潤總額未達(dá)到協(xié)議約定的1.5億元凈利潤，則公司將不再支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款中最后支付的3000萬元。

　　并購切入教育考試系統(tǒng)應(yīng)用

　　一家名不見經(jīng)傳的公司，為何能夠被評(píng)估出如此高溢價(jià)？據(jù)介紹，啟明科技成立于2004年，自成立開始即參與教育考試行業(yè)網(wǎng)絡(luò)評(píng)卷業(yè)務(wù)和招生考試應(yīng)用系統(tǒng)業(yè)務(wù)，目前是我國中、高考網(wǎng)絡(luò)評(píng)卷、標(biāo)準(zhǔn)化考場(chǎng)建設(shè)主要服務(wù)商之一，積累了豐富的服務(wù)經(jīng)驗(yàn)以及大量的客戶資源。

　　同時(shí)啟明科技在英語口語、教育考試綜合分析評(píng)價(jià)、標(biāo)準(zhǔn)化考場(chǎng)身份認(rèn)證系統(tǒng)等方面投入了較大的研發(fā)支出，形成了一系列有核心競爭力的產(chǎn)品，獲得了多項(xiàng)軟件著作權(quán)。經(jīng)過近10年的發(fā)展，啟明科技已形成了自己特有的經(jīng)營理念、經(jīng)營策略、經(jīng)營方法，占有一定的市場(chǎng)份額，具有穩(wěn)定的客戶群體和收入來源。

　　評(píng)估機(jī)構(gòu)認(rèn)為，高新技術(shù)企業(yè)的特點(diǎn)，一般是前期投入較大，后期則產(chǎn)出效益，使用收益法，更能充分體現(xiàn)企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。

　　而科大訊飛表示，教育考試業(yè)務(wù)是公司發(fā)展戰(zhàn)略的重點(diǎn)方向，啟明科技是教育招生考試信息化服務(wù)行業(yè)的知名企業(yè)，是我國中、高考網(wǎng)絡(luò)評(píng)卷、標(biāo)準(zhǔn)化考場(chǎng)建設(shè)主要服務(wù)商之一，已經(jīng)形成良好的市場(chǎng)和品牌優(yōu)勢(shì)。本次收購有助于提高公司資金使用效率和盈利能力，有利于實(shí)現(xiàn)雙方的優(yōu)勢(shì)資源互補(bǔ)，對(duì)擴(kuò)大公司在教育行業(yè)影響力，加快考試業(yè)務(wù)推廣速度，提升公司的行業(yè)地位和市場(chǎng)規(guī)模等綜合實(shí)力，加速教育方向的戰(zhàn)略實(shí)施將發(fā)揮積極的作用。

　　對(duì)此，安信證券分析師胡又文表示，公司收購啟明科技后，將加速語音技術(shù)在教育行業(yè)尤其是考試中的應(yīng)用。未來有望借助啟明科技與各地教育考試院的良好關(guān)系進(jìn)一步推廣普及。尤其是隨著“高考英語聽說考試智能評(píng)測(cè)系統(tǒng)”在廣東等省大規(guī)模應(yīng)用，該系統(tǒng)有望發(fā)展成為行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)解決方案在全國范圍內(nèi)鋪開。