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資本暗流涌向移動(dòng)增值服務(wù)商

2003/08/24

　　一些人選擇退出，更多人在等待接盤。一種合理的解釋是，幾家公司迅速被上市網(wǎng)站收購的背后，是急于套現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)投資商

　�。冈拢度闸熢冢危幔螅洌幔裆鲜械闹腥A網(wǎng)下屬子公司香港網(wǎng)（８００６，ＨＫ）宣布，向獨(dú)立賣方收購名為Ｋｅｅｎ�。拢椋欤欤椋铮畹目毓晒荆保埃埃ス蓹�(quán)。這已是最近６個(gè)月來，中華網(wǎng)及其附屬公司針對無線增值服務(wù)商的第二次收購。４個(gè)月前，香港網(wǎng)剛剛整體收購了掌中萬維。掌中萬維成立于三年前是內(nèi)地１０大手機(jī)服務(wù)供應(yīng)商之一，向２２個(gè)省市手機(jī)用戶提供服務(wù)；掌中萬維除了每次發(fā)出短訊另外收費(fèi)外，亦向每名用戶收�。翟嗣駧诺脑沦M(fèi)，故每月有穩(wěn)定現(xiàn)金收入。
　　中華網(wǎng)似乎想通過這些舉動(dòng)來拉近與新浪、網(wǎng)易和搜狐的差距。這種差距不僅表現(xiàn)在業(yè)績上，更表現(xiàn)在股價(jià)上。截至８月１３日，新浪、搜狐和網(wǎng)易各自報(bào)收于３０．０３美元、３２．４２美元和４５．３１美元，而中華網(wǎng)僅為９．０５美元。

　　普遍認(rèn)為，在這其中，以其他業(yè)務(wù)為名的短信增值業(yè)務(wù)占到新浪等三大門戶利潤的一半以上。盡管此前市場爆出門戶網(wǎng)推行的短信聯(lián)盟有涉"黃"等問題，但這不會(huì)對短信的發(fā)展構(gòu)成致命打擊，畢竟三大門戶的短信業(yè)務(wù)的寶沒有押在短信聯(lián)盟之上。有人預(yù)測短信還將至少以１２％的速度發(fā)展。
　　收購必須改變業(yè)績

　　這便是香港網(wǎng)此番收購的背景。收購掌中萬維之后，在二季度的財(cái)報(bào)中，中華網(wǎng)實(shí)現(xiàn)了毛利率由３５％升至４４％。按公司內(nèi)部的說法，此項(xiàng)收購為其毛利率的提升貢獻(xiàn)達(dá)８０％。

　　因?yàn)�，在收購方式上，收購方采取了與業(yè)績掛鉤的特殊安排"ｅａｒｎ－ｏｕｔｓ"。比如這次收購，公告顯示，雙方商定交易金額將以等額分四期支付，并根據(jù)Ｋｅｅｎ Ｂｉｌｌｉｏｎ ２００３、２００４及２００５之實(shí)際收入凈額為基礎(chǔ)的計(jì)算之公式做出調(diào)整，但收購總額將不超過３０００萬美元。

　　此前，香港網(wǎng)收購掌中萬維，首次付款就達(dá)１４００萬美元，最多有可能支付達(dá)５５００萬美元，但最終支付多少還要根據(jù)掌中萬維的經(jīng)營情況而定就是因?yàn)檫@一安排。

　　易凱網(wǎng)絡(luò)ＣＥＯ王冉認(rèn)為，根據(jù)雙方的協(xié)議，交易價(jià)格是根據(jù)上述公司營收的５．５倍來支付的，只要購并之后中華網(wǎng)的市贏率能超過５．５倍，就意味著中華網(wǎng)可以取得贏利。

　　資產(chǎn)賣方接受這種名為ｅａｒｎ－ｏｕｔｓ特殊的報(bào)酬方式，就意味著賣方不僅要對公司過去和現(xiàn)在的營收負(fù)責(zé)，還要承擔(dān)未來的營收風(fēng)險(xiǎn)。如果該資產(chǎn)在未來沒有取得預(yù)期的收益，買方將不會(huì)支付余下的收購費(fèi)用。

　　所以，盡管中華網(wǎng)收購動(dòng)用的是實(shí)實(shí)在在的現(xiàn)金，似乎公司進(jìn)軍內(nèi)地短信業(yè)務(wù)的決心很大，但最終收購結(jié)果如何，還要看這些被收購公司的業(yè)績而定。

　　中華網(wǎng)拼湊收購

　　本報(bào)調(diào)查后發(fā)現(xiàn)，Ｋｅｅｎ Ｂｉｌｌｉｏｎ為一家控股公司，于２００３年４月才剛剛成立（也就是４個(gè)月之前）。公告披露，目前該公司的股份由一家名為ｅ－ｌｕｘ ｃｏｒｐｏｒａｔｉｏｎ的日本上市公司和一家名為ＳＭＳ Ｍｅｄｉａ ｌｉｍｉｔｅｄ的香港公司共同持有。公告中還聲明，在完成交易時(shí)，賣方須促使將本次轉(zhuǎn)讓的主體（即ｅ－ｌｕｘ ｃｏｒｐｏｒａｔｉｏｎ和ＳＭＳ Ｍｅｄｉａ ｌｉｍｉｔｅｄ控制的公司）Ｆｏｒｅｉｇｎ Ｅｑｕｉｔｙ、Ｓｋｙ Ｔｅｌｅ ｍｅｄｉａ Ｔａｉｗａｎ、Ｎｅｗ Ｍｕｌｔｉｍｅｄｉａ及ＣｅｌｌｃａｓｔＡｓｉａ轉(zhuǎn)讓予Ｋｅｅｎ Ｂｉｌｌｉｏｎ。

　　根據(jù)公告，上述公司均以開發(fā)和經(jīng)營移動(dòng)增值服務(wù)產(chǎn)品為主，ｅ－ｌｕｘ ｃｏｒｐｏｒａｔｉｏｎ是一家在全球范圍內(nèi)經(jīng)營電子票據(jù)服務(wù)提供商，公告中沒有說其股東狀況，只是強(qiáng)調(diào)與Ｋｅｅｎ Ｂｉｌｌｉｏｎ無任何關(guān)聯(lián)。但翻閱歷史記錄可以發(fā)現(xiàn)，中華網(wǎng)曾經(jīng)在２０００年收購了多家日本網(wǎng)絡(luò)公司，二者是否存在關(guān)聯(lián)則無從查證。

　　另外，在上述轉(zhuǎn)讓之外，公告中還突然冒出一個(gè)重要內(nèi)容--對深圳新動(dòng)力科技有限公司的收購。這項(xiàng)安排更是疑云重重。

　　另據(jù)香港網(wǎng)公司負(fù)責(zé)公關(guān)的鄭小姐介紹，表面上看，似乎毫無關(guān)系的深圳新動(dòng)力科技，與ｅ－ｌｕｘ ｃｏｒｐｏｒａｔｉｏｎ確有關(guān)聯(lián)，但她不愿透露進(jìn)一步消息。

　　深圳新動(dòng)力由兩位自然人王愛東和尹寒冰共同出資，成立于２００１年，主要為于華南提供手機(jī)鈴音、圖片下載等電信增值服務(wù)。該公司曾經(jīng)作為協(xié)辦方，參與舉辦第二屆亞洲ＭＴＶ大獎(jiǎng)賽。
　　但是，當(dāng)記者向其中的一位股東王愛東小姐詢問時(shí)，她竟表示自己只是小股東，不知道此事。而另一位股東尹寒冰與王愛東也一樣，都只是負(fù)責(zé)公司的客戶服務(wù)的公司職員。深圳新動(dòng)力公司一位李姓先生向本報(bào)透露，公司高層另有其人，但他們不愿就被收購一事發(fā)表任何評論，甚至對被收購一事也不確認(rèn)--深圳新動(dòng)力科技的真正控制人至今面目模糊。

　　風(fēng)險(xiǎn)投資套現(xiàn)忙

　　一種合理的解釋是，上述幾家公司的背后是急于套現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)投資商。

　　易凱網(wǎng)絡(luò)的王冉認(rèn)為，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資急于套現(xiàn)的原因，仍然是市場對前景缺乏信心。在經(jīng)過網(wǎng)絡(luò)泡沫的洗禮后，許多風(fēng)險(xiǎn)投資商更為小心謹(jǐn)慎，一旦有合適的接盤者，退出就成了更為合適的選擇。

　　但更多人的看好這塊有美好前景的業(yè)務(wù)，一些人選擇退出，更多人在等待接盤。"我們現(xiàn)在也正在做一個(gè)這樣的案子。"王冉告訴記者。

　　而在此前的今年１月７日，新浪也宣布將以１／３現(xiàn)金、２／３股票的方式，合計(jì)出資２０８０萬美元收購廣州訊龍。廣州訊龍科技有限公司也是一家提供無線增值服務(wù)的提供商是國內(nèi)首批移動(dòng)內(nèi)容、應(yīng)用服務(wù)提供商。

　　《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》還獲悉，近期香港和內(nèi)地等多家上市公司，都在籌劃收購類似的電信增值服務(wù)商--它們是網(wǎng)絡(luò)資本的新寵。

中國財(cái)經(jīng)信息網(wǎng)


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