資本暗流涌向移動(dòng)增值服務(wù)商
2003/08/24
一些人選擇退出，更多人在等待接盤。一種合理的解釋是，幾家公司迅速被上市網(wǎng)站收購(gòu)的背后，是急于套現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)投資商
�。冈拢度闸熢冢危幔螅洌幔裆鲜械闹腥A網(wǎng)下屬子公司香港網(wǎng)（８００６，ＨＫ）宣布，向獨(dú)立賣方收購(gòu)名為Ｋｅｅｎ�。拢椋欤欤椋铮畹目毓晒荆保埃埃ス蓹�(quán)。這已是最近６個(gè)月來(lái)，中華網(wǎng)及其附屬公司針對(duì)無(wú)線增值服務(wù)商的第二次收購(gòu)。４個(gè)月前，香港網(wǎng)剛剛整體收購(gòu)了掌中萬(wàn)維。掌中萬(wàn)維成立于三年前是內(nèi)地１０大手機(jī)服務(wù)供應(yīng)商之一，向２２個(gè)省市手機(jī)用戶提供服務(wù)；掌中萬(wàn)維除了每次發(fā)出短訊另外收費(fèi)外，亦向每名用戶收�。翟嗣駧诺脑沦M(fèi)，故每月有穩(wěn)定現(xiàn)金收入。
中華網(wǎng)似乎想通過(guò)這些舉動(dòng)來(lái)拉近與新浪、網(wǎng)易和搜狐的差距。這種差距不僅表現(xiàn)在業(yè)績(jī)上，更表現(xiàn)在股價(jià)上。截至８月１３日，新浪、搜狐和網(wǎng)易各自報(bào)收于３０．０３美元、３２．４２美元和４５．３１美元，而中華網(wǎng)僅為９．０５美元。
普遍認(rèn)為，在這其中，以其他業(yè)務(wù)為名的短信增值業(yè)務(wù)占到新浪等三大門戶利潤(rùn)的一半以上。盡管此前市場(chǎng)爆出門戶網(wǎng)推行的短信聯(lián)盟有涉"黃"等問(wèn)題，但這不會(huì)對(duì)短信的發(fā)展構(gòu)成致命打擊，畢竟三大門戶的短信業(yè)務(wù)的寶沒(méi)有押在短信聯(lián)盟之上。有人預(yù)測(cè)短信還將至少以１２％的速度發(fā)展。
收購(gòu)必須改變業(yè)績(jī)
這便是香港網(wǎng)此番收購(gòu)的背景。收購(gòu)掌中萬(wàn)維之后，在二季度的財(cái)報(bào)中，中華網(wǎng)實(shí)現(xiàn)了毛利率由３５％升至４４％。按公司內(nèi)部的說(shuō)法，此項(xiàng)收購(gòu)為其毛利率的提升貢獻(xiàn)達(dá)８０％。
因?yàn)椋谑召?gòu)方式上，收購(gòu)方采取了與業(yè)績(jī)掛鉤的特殊安排"ｅａｒｎ－ｏｕｔｓ"。比如這次收購(gòu)，公告顯示，雙方商定交易金額將以等額分四期支付，并根據(jù)Ｋｅｅｎ Ｂｉｌｌｉｏｎ ２００３、２００４及２００５之實(shí)際收入凈額為基礎(chǔ)的計(jì)算之公式做出調(diào)整，但收購(gòu)總額將不超過(guò)３０００萬(wàn)美元。
此前，香港網(wǎng)收購(gòu)掌中萬(wàn)維，首次付款就達(dá)１４００萬(wàn)美元，最多有可能支付達(dá)５５００萬(wàn)美元，但最終支付多少還要根據(jù)掌中萬(wàn)維的經(jīng)營(yíng)情況而定就是因?yàn)檫@一安排。
易凱網(wǎng)絡(luò)ＣＥＯ王冉認(rèn)為，根據(jù)雙方的協(xié)議，交易價(jià)格是根據(jù)上述公司營(yíng)收的５．５倍來(lái)支付的，只要購(gòu)并之后中華網(wǎng)的市贏率能超過(guò)５．５倍，就意味著中華網(wǎng)可以取得贏利。
資產(chǎn)賣方接受這種名為ｅａｒｎ－ｏｕｔｓ特殊的報(bào)酬方式，就意味著賣方不僅要對(duì)公司過(guò)去和現(xiàn)在的營(yíng)收負(fù)責(zé)，還要承擔(dān)未來(lái)的營(yíng)收風(fēng)險(xiǎn)。如果該資產(chǎn)在未來(lái)沒(méi)有取得預(yù)期的收益，買方將不會(huì)支付余下的收購(gòu)費(fèi)用。
所以，盡管中華網(wǎng)收購(gòu)動(dòng)用的是實(shí)實(shí)在在的現(xiàn)金，似乎公司進(jìn)軍內(nèi)地短信業(yè)務(wù)的決心很大，但最終收購(gòu)結(jié)果如何，還要看這些被收購(gòu)公司的業(yè)績(jī)而定。
中華網(wǎng)拼湊收購(gòu)
本報(bào)調(diào)查后發(fā)現(xiàn)，Ｋｅｅｎ Ｂｉｌｌｉｏｎ為一家控股公司，于２００３年４月才剛剛成立（也就是４個(gè)月之前）。公告披露，目前該公司的股份由一家名為ｅ－ｌｕｘ ｃｏｒｐｏｒａｔｉｏｎ的日本上市公司和一家名為ＳＭＳ Ｍｅｄｉａ ｌｉｍｉｔｅｄ的香港公司共同持有。公告中還聲明，在完成交易時(shí)，賣方須促使將本次轉(zhuǎn)讓的主體（即ｅ－ｌｕｘ ｃｏｒｐｏｒａｔｉｏｎ和ＳＭＳ Ｍｅｄｉａ ｌｉｍｉｔｅｄ控制的公司）Ｆｏｒｅｉｇｎ Ｅｑｕｉｔｙ、Ｓｋｙ Ｔｅｌｅ ｍｅｄｉａ Ｔａｉｗａｎ、Ｎｅｗ Ｍｕｌｔｉｍｅｄｉａ及ＣｅｌｌｃａｓｔＡｓｉａ轉(zhuǎn)讓予Ｋｅｅｎ Ｂｉｌｌｉｏｎ。
根據(jù)公告，上述公司均以開發(fā)和經(jīng)營(yíng)移動(dòng)增值服務(wù)產(chǎn)品為主，ｅ－ｌｕｘ ｃｏｒｐｏｒａｔｉｏｎ是一家在全球范圍內(nèi)經(jīng)營(yíng)電子票據(jù)服務(wù)提供商，公告中沒(méi)有說(shuō)其股東狀況，只是強(qiáng)調(diào)與Ｋｅｅｎ Ｂｉｌｌｉｏｎ無(wú)任何關(guān)聯(lián)。但翻閱歷史記錄可以發(fā)現(xiàn)，中華網(wǎng)曾經(jīng)在２０００年收購(gòu)了多家日本網(wǎng)絡(luò)公司，二者是否存在關(guān)聯(lián)則無(wú)從查證。
另外，在上述轉(zhuǎn)讓之外，公告中還突然冒出一個(gè)重要內(nèi)容--對(duì)深圳新動(dòng)力科技有限公司的收購(gòu)。這項(xiàng)安排更是疑云重重。
另?yè)?jù)香港網(wǎng)公司負(fù)責(zé)公關(guān)的鄭小姐介紹，表面上看，似乎毫無(wú)關(guān)系的深圳新動(dòng)力科技，與ｅ－ｌｕｘ ｃｏｒｐｏｒａｔｉｏｎ確有關(guān)聯(lián)，但她不愿透露進(jìn)一步消息。
深圳新動(dòng)力由兩位自然人王愛(ài)東和尹寒冰共同出資，成立于２００１年，主要為于華南提供手機(jī)鈴音、圖片下載等電信增值服務(wù)。該公司曾經(jīng)作為協(xié)辦方，參與舉辦第二屆亞洲ＭＴＶ大獎(jiǎng)賽。
但是，當(dāng)記者向其中的一位股東王愛(ài)東小姐詢問(wèn)時(shí)，她竟表示自己只是小股東，不知道此事。而另一位股東尹寒冰與王愛(ài)東也一樣，都只是負(fù)責(zé)公司的客戶服務(wù)的公司職員。深圳新動(dòng)力公司一位李姓先生向本報(bào)透露，公司高層另有其人，但他們不愿就被收購(gòu)一事發(fā)表任何評(píng)論，甚至對(duì)被收購(gòu)一事也不確認(rèn)--深圳新動(dòng)力科技的真正控制人至今面目模糊。
風(fēng)險(xiǎn)投資套現(xiàn)忙
一種合理的解釋是，上述幾家公司的背后是急于套現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)投資商。
易凱網(wǎng)絡(luò)的王冉認(rèn)為，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資急于套現(xiàn)的原因，仍然是市場(chǎng)對(duì)前景缺乏信心。在經(jīng)過(guò)網(wǎng)絡(luò)泡沫的洗禮后，許多風(fēng)險(xiǎn)投資商更為小心謹(jǐn)慎，一旦有合適的接盤者，退出就成了更為合適的選擇。
但更多人的看好這塊有美好前景的業(yè)務(wù)，一些人選擇退出，更多人在等待接盤。"我們現(xiàn)在也正在做一個(gè)這樣的案子。"王冉告訴記者。
而在此前的今年１月７日，新浪也宣布將以１／３現(xiàn)金、２／３股票的方式，合計(jì)出資２０８０萬(wàn)美元收購(gòu)廣州訊龍。廣州訊龍科技有限公司也是一家提供無(wú)線增值服務(wù)的提供商是國(guó)內(nèi)首批移動(dòng)內(nèi)容、應(yīng)用服務(wù)提供商。
《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》還獲悉，近期香港和內(nèi)地等多家上市公司，都在籌劃收購(gòu)類似的電信增值服務(wù)商--它們是網(wǎng)絡(luò)資本的新寵。
中國(guó)財(cái)經(jīng)信息網(wǎng)
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