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借鑒日韓3G經(jīng)驗把握中國運營商機會

2009/03/10

  從消費習(xí)慣和消費心理比較,我國電信用戶與日韓消費者呈高度相似。從信息交流方式看,亞洲人喜歡人機對話,這與歐美喜歡面對面的交流不同;從消費習(xí)慣看,喜歡短信、彩玲、手機電視、網(wǎng)游等業(yè)務(wù);從主要消費群體看,3G用戶主要為學(xué)生和時尚青年。


  另外從運營商競爭格局看,日本韓國與我國運營商市場結(jié)構(gòu)也相似,由三家運營商所壟斷,而這三家運營商收入和用戶規(guī)模又呈現(xiàn)明顯的階梯式分布。所以,我們參考日韓3G運營商發(fā)展經(jīng)驗,分析和判斷我國運營商發(fā)展前景與投資機會。

  日韓之鑒

  從整個行業(yè)3G發(fā)展時間來看,日韓兩國先后在2000年和2001年開始提供3G服務(wù)。韓國由于政府對于CDMA技術(shù)的強力支持,且是從CD-MA 1平滑過渡,所以早在2000年10月(SKT公司)至2001年5月(LGT和KTF公司)即相繼推出了CDMA2000 1x的商用服務(wù),并于2002年升級到EV-DO。

  從韓國SKT案例看,手機補貼和MNP等政策有兩面性。手機補貼政策在一定時期起到了吸引用戶,推動業(yè)務(wù)發(fā)展和用戶規(guī)模的快速上升,但隨著行業(yè)競爭的加劇,往往給運營商帶來沉重負擔(dān),銷售費用的大幅上升帶來整個行業(yè)入不敷出的惡性想象發(fā)生。

  日本的3G發(fā)展,則從一開始就使用了不同的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。在2G時代大部分運營商選擇了日本自己的PDC網(wǎng)絡(luò),為了在3G重新與國際接軌,NTT DoCoMo于2001年10月選擇了推出WCDMA下的業(yè)務(wù)品牌FOMA, 而KDDI在2G時代作為市場挑戰(zhàn)者進行差異化競爭而選擇了CDMA網(wǎng)絡(luò)。

  日本3G運營商的競爭手段演變歷程是:先入優(yōu)勢和流量消費套餐是初期競爭手段,包月套餐是流量消費模式的終結(jié)者,爾后演變成為FMC全業(yè)務(wù)經(jīng)營模式的競爭,業(yè)務(wù)捆綁和業(yè)務(wù)融合成為主要競爭手段。

  聯(lián)通機會將在下半年

  技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)兼容性以及網(wǎng)絡(luò)建設(shè)速度,對于運營商3G啟動進程具有重要作用。在這一點上,中國電信占據(jù)了天然優(yōu)勢,投入負擔(dān)相對較輕。而對于中國移動和新聯(lián)通來說,則應(yīng)該加快網(wǎng)絡(luò)建設(shè)速度和覆蓋,解決網(wǎng)絡(luò)切換和終端缺乏問題,從而推動其3G化進程。

  即使進入了3G時代,國內(nèi)運營商的2G網(wǎng)絡(luò),如果定位得當(dāng),也完全有可能成為公司的現(xiàn)金牛,而不是一種負擔(dān),為運營商的3G和寬帶發(fā)展提供穩(wěn)定的支撐。中短期而言,對于我國3家運營商而言,現(xiàn)有業(yè)務(wù)仍是收入和利潤的主要來源,3G業(yè)務(wù)和新業(yè)務(wù)是循序漸進而非跳躍式的發(fā)展方式。

  當(dāng)電信行業(yè)市場逐漸成熟,用戶滲透率達到一定程度后,運營商將由人均接入模式,轉(zhuǎn)變?nèi)司鶐捪M模式,最后演變到高附加值服務(wù)決定盈利能力的模式。尤其是對規(guī)模和市場份額落后的電信和新聯(lián)通來說,提供更靈活的資費套餐,更多樣化的業(yè)務(wù)和機型選擇,才是其核心的競爭力,從而在MNP政策下爭取到更多的用戶。

  長期來看,移動和固網(wǎng)的融合(FMC),乃至移動、固網(wǎng)和廣播的融合(FMBC),是運營商在競爭日趨激烈的電信市場里發(fā)展的方向。為了滿足用戶更高速更多樣的業(yè)務(wù)需求,帶寬更大的移動(比如HSDPA)和寬帶(FT-TH)網(wǎng)絡(luò),成為了運營商提供更多高附加值業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)。在這一點上,我們認為中國電信將是最終贏家。投資機會方面,當(dāng)前正是買入中國電信的好時機。聯(lián)通紅籌公司較目前股價仍存有一定上升空間。

  中國聯(lián)通A股的交易性機會預(yù)計在3季度。從相對估值比較看,聯(lián)通A股2009年動態(tài)PE為23倍,高于市場平均估值,但從市凈率估值水平看,仍具有一定估值優(yōu)勢,綜合估值尚處合理區(qū)間,短期股價表現(xiàn)主要跟隨大盤,建議持有。

全景網(wǎng)-《證券時報》



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