近期我們對北緯通信（愛股,行情,資訊）進行了調(diào)研，深入了解了公司目前經(jīng)營狀況以及未來發(fā)展戰(zhàn)略。
評論：
在經(jīng)歷了2005年~2007年SP行業(yè)的調(diào)整期后，北緯通信業(yè)務逐步好轉，從分業(yè)務看：公司推出的快信100業(yè)務，有望扭轉短信業(yè)務持續(xù)下滑的趨勢；彩鈴業(yè)務收入增長迅速，收入占比由06年的8.3%提高到07年的21.3%。
短信業(yè)務被分流，快信100推動業(yè)務更新。由于受到彩信、WA P等業(yè)務的分流影響，公司短信業(yè)務收入連續(xù)三年下降，2007年實現(xiàn)收入4，900萬元，同比下降12%，但該業(yè)務占公司總收入的47%，仍是公司的主要收入來源。
2008年公司推出了快信100業(yè)務，該業(yè)務使用GSM網(wǎng)絡中的USSD(非結構化補充數(shù)據(jù)業(yè)務)系統(tǒng)，實時性與交互性都強于公司原有的短信業(yè)務，若規(guī)模推廣，將逐步替代原有的168短信業(yè)務�？煨�100業(yè)務對手機的要求寬松，市場上所有的GSM手機均可使用該業(yè)務，而且用戶操作簡單，只需撥打全國統(tǒng)一號碼“*100#”，就可進入菜單頁面，查詢系統(tǒng)中的各種信息。另外快信100業(yè)務的資費也不高，每分鐘0.1元，今后還將推出包月套餐，這對擴大公司的用戶規(guī)模十分有效。目前公司正在廣東、甘肅、云南、福建進行試運營，廣東的運營數(shù)據(jù)顯示用戶平均使用時間為8分鐘/天，若按照每月30天計算，ARPU值可達24元。公司計劃加大對快信100的投入，擬在下半年開始向全國推廣該業(yè)務。
多種營銷方式助彩鈴業(yè)務高速增長。2007年公司彩鈴業(yè)務收入2，240萬元，同比增長140%，2008年1-5月，彩鈴業(yè)務收入以10%的月復合增長率增長，5月份單月收入達到400萬元，公司目標是到2008年底單月實現(xiàn)彩鈴收入1，000萬元。
2008年上半年彩鈴業(yè)務增長加快主要是由于公司加大了彩鈴業(yè)務的市場推廣力度：首先，公司與中國移動長期的合作關系幫助公司拿到各地移動公司的集中采購，即中國移動在用戶入網(wǎng)、購買終端，或定制套餐過程中，免費打包提供了北緯通信的彩鈴業(yè)務，而用戶在經(jīng)過免費期后，大多選擇繼續(xù)使用彩鈴業(yè)務，使得這部分收入具有持續(xù)性，目前該模式下的收入約占公司彩鈴業(yè)務收入60%左右；其次，公司建立了呼叫中心，負責推廣彩鈴業(yè)務，推廣成功率達20%；再次，公司也在原有的移動168業(yè)務用戶群中進行推廣，也收到了良好的效果。我們預計彩鈴業(yè)務08年可實現(xiàn)收入4，100萬元，同比增長83%。
IVR業(yè)務收入觸底回升。2007年IVR業(yè)務收入473萬元，同比大幅下降78%，主要原因是07年信息產(chǎn)業(yè)部和電信運營商對SP廠商的持續(xù)整頓所致。2008年行業(yè)管制依然持續(xù)，行業(yè)經(jīng)營更加規(guī)模，公司IVR業(yè)務也步入正軌，收入逐步提高，08年1月實現(xiàn)收入20萬元，而至4月份單月收入已達到168萬元。我們預計IVR業(yè)務收入全年將超過1，500萬元。
電信重組與3G帶來的投資機會。中國移動、中國聯(lián)通（愛股,行情,資訊）是公司的主要客戶，2007年來自中國移動與中國聯(lián)通的收入比例為9：1，因此電信重組對公司的影響較小，中國移動的“獨大”現(xiàn)象短期內(nèi)難以改變，中國移動用戶對增值服務的需求將持續(xù)增長。然而，重組后我國將有三家移動運營商，三家運營商的競爭必將加劇，長期來看，公司過分依賴中國移動將承擔較大的風險，目前北緯通信也計劃與聯(lián)通、電信的加強合作，減少依賴單一客戶的風險。3G啟動對公司是一個長期的利好，3G業(yè)務應用主要體現(xiàn)在視頻、游戲等增值業(yè)務上，而公司又是SP行業(yè)第二梯隊的龍頭，3G無疑將成為公司業(yè)務的新起點。在3G準備方面，公司已經(jīng)著手開展業(yè)務布局，08年初公司在上海為中國移動搭建了流媒體平臺，預計7月投入運營，將提供奧運會的手機視頻轉播。
綜上所述，我們認為雖然公司短信業(yè)務收入下滑，但快信100、彩鈴業(yè)務的收入增長將彌補原有業(yè)務的下降，公司全年收入增長將保持平穩(wěn)，維持公司2008~2010年EPS分別為0.44元、0.51元和0.57元的盈利預測，維持“中性”評級。
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