增值業(yè)務(wù)成電信投資亮點(diǎn)長(zhǎng)期發(fā)展空間巨大
2009/07/08
電信運(yùn)營(yíng)行業(yè)：3G 用戶下半年開(kāi)始增加
電信業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)停滯：2009 年1－5月，電信業(yè)務(wù)收入3360億元，同比僅增長(zhǎng)2.1%；預(yù)計(jì)下半年3G用戶增長(zhǎng)將使電信收入增速略有回升，維持全年電信業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)在5%左右的預(yù)期。
電話用戶數(shù)增長(zhǎng)總體趨緩：受小靈通用戶向移動(dòng)用戶遷移的影響，2、3月，新增移動(dòng)用戶數(shù)創(chuàng)下新高，超過(guò)1000萬(wàn)，4、5月份新增移動(dòng)用戶數(shù)下降，分別為847、815 萬(wàn)戶。預(yù)計(jì)到今年年底，移動(dòng)用戶將達(dá)到7.4億，同比增長(zhǎng)16%。
電信運(yùn)營(yíng)商寬帶用戶數(shù)平穩(wěn)增長(zhǎng)：2008年至今，電信運(yùn)營(yíng)商的新增寬帶用戶數(shù)保持穩(wěn)定。廣電運(yùn)營(yíng)商(歌華有線(11.57,-0.06,-0.52%)等)與非運(yùn)營(yíng)商(長(zhǎng)城寬帶、電信通等)也在積極爭(zhēng)奪寬帶用戶，對(duì)電信運(yùn)營(yíng)商構(gòu)成一定競(jìng)爭(zhēng)壓力。隨著電信運(yùn)營(yíng)商加大FTTx建設(shè)，寬帶用戶數(shù)將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。
電信增值服務(wù)業(yè)：短期增長(zhǎng)緩慢，長(zhǎng)期發(fā)展空間大
傳統(tǒng)的移動(dòng)增值業(yè)務(wù)——短信的增速持續(xù)下降。移動(dòng)增值業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)更加依賴于新業(yè)務(wù)的發(fā)展。
3G網(wǎng)絡(luò)建成，網(wǎng)絡(luò)速度大幅提高。以中國(guó)電信為例，3G的理論下行速率達(dá)3.1Mbps，比此前 CDMA的下行速度提高約20倍。而中國(guó)聯(lián)通(7.08,-0.08,-1.12%)的3G的理論下行速度更是比GSM提高了近100 倍。
我們預(yù)計(jì)，2009年國(guó)內(nèi)電信投資將增長(zhǎng)10%－20%，超過(guò)3000 億元。
我們總結(jié)日韓的3G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)歷史，有幾條共性：第一，3G網(wǎng)絡(luò)初期形成覆蓋的建設(shè)期大約在1－2年；第二，3G網(wǎng)絡(luò)完成覆蓋后1－2年，運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支有可能略微下降；第三，運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支的長(zhǎng)期趨勢(shì)取決于3G用戶數(shù)的增長(zhǎng)與業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，3G用戶增長(zhǎng)越快，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)越快，進(jìn)一步投資3G擴(kuò)容與升級(jí)的動(dòng)力就越大。對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)，我們認(rèn)為，2008－2009年是2G網(wǎng)擴(kuò)建與3G網(wǎng)形成覆蓋的階段，2009年中國(guó)電信投資將創(chuàng)下新高。2009年底，將完成全國(guó)主要城區(qū)的3G網(wǎng)覆蓋。由于中國(guó)移動(dòng)用戶數(shù)增長(zhǎng)在10%以上，運(yùn)營(yíng)商仍亨有較高的利潤(rùn)率，擴(kuò)建和升級(jí)3G網(wǎng)絡(luò)的動(dòng)力大。預(yù)計(jì)，在3G擴(kuò)容與升級(jí)投資拉動(dòng)下，2010－2011年中國(guó)電信投資略有回落，但仍維持在高水平。
由于明、后年的電信投資總額將低于今年，因此通信設(shè)備行業(yè)的投資機(jī)會(huì)并不是群體性的。我們認(rèn)為移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)容投資與寬帶網(wǎng)絡(luò)投資相關(guān)的上市公司是最具吸引力的投資標(biāo)的。
今年設(shè)備商的收入增幅遠(yuǎn)低于量的增長(zhǎng)，這主要在于設(shè)備商為了爭(zhēng)奪份額壓低價(jià)格，甚至出現(xiàn)虧本贈(zèng)送設(shè)備的情況。這是通信行業(yè)的特性。設(shè)備商在網(wǎng)格建設(shè)初期以劃分市場(chǎng)(圈地)為主要目的，利潤(rùn)率被壓低了。
在后期網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)容中，由于各地的設(shè)備供應(yīng)商大都由前期建設(shè)所確定，通信設(shè)備集成商的利潤(rùn)率將明顯回升。上游零部件廠商的利潤(rùn)率受集成商的影響，我們預(yù)計(jì)零部件廠商的利潤(rùn)率也將隨設(shè)備集成商的利潤(rùn)率回升而回升。中國(guó)的寬帶普及率仍處于較低水平。2009年4月底，基礎(chǔ)運(yùn)營(yíng)商寬帶用戶為8982萬(wàn)戶，家庭普及率23%，人口普及率6.8%。我國(guó)家庭寬帶普及率不及OECD30個(gè)國(guó)家51%的一半。我們預(yù)計(jì)，未來(lái)三年寬帶用戶數(shù)仍將保持20%的速度增長(zhǎng)。
在國(guó)內(nèi)電信設(shè)備制造企業(yè)中，同時(shí)受益3G投資與寬帶網(wǎng)絡(luò)投資的主要是系統(tǒng)設(shè)備廠商、光纖光纜廠商、配線系統(tǒng)廠商，這些廠商的業(yè)績(jī)將在今年下半年繼續(xù)高速增長(zhǎng)。而受益于3G網(wǎng)擴(kuò)容建設(shè)與寬帶網(wǎng)絡(luò)投資的公司的增長(zhǎng)期將更長(zhǎng)。
通信信息報(bào)
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