互聯(lián)網(wǎng)增值業(yè)務收入高預期 大摩仍唱好騰訊
英寧
2005/11/25
證券機構摩根士丹利日前發(fā)表報告指出，在香港上市的騰訊（0700-HK）第三季度營業(yè)額上升9%至3.63億元人民幣，略低于該行預測，其中互聯(lián)網(wǎng)增值服務收入高于預期，但移動增值服務收入則低于預期，大摩將騰訊05—07年每股盈利預測分別調低12%及9%及7%，仍維持“增持”評級。
騰訊控股(0700.HK)今年9個月的純利增長平平，截至9月底的前3個季度，騰訊純利人民幣3.6億元，較去年同期上升11%；營業(yè)額增20%，至9.96億元，經(jīng)營溢利則輕微倒退，至3.4億元。以單季算，第三季盈利僅7775萬元，僅及次季的41.6%，較首季度明顯下跌；不派季度股息。騰訊將原因歸咎于人民幣升值的影響，使其以美元結算的現(xiàn)金與投資產(chǎn)生4240萬元的外匯損失；該季度的遞延稅項資產(chǎn)也大幅減少。業(yè)績同時顯示，第三季互聯(lián)網(wǎng)增值服務收入的增長幾乎停頓，但廣告收入增近38%。
大摩表示，騰訊移動增值服務收入按季下降11%，相比競爭對手新浪、搜狐、Tom 在線等的增幅5—10%有所遜色，這主要由于騰訊自行暫停了部分語音增值(IVR)服務及清除閑置帳戶所致，不過，騰訊第3季末已大致完成上述行動，并于第4季重開上述的IVR服務。 騰訊第3季移動增值服務收入僅占總營業(yè)額的三分之一，低于去年同期及上季的58%及41%。
大摩認為，長期來看，騰訊減低對移動增值服務的倚賴對該公司有利，主要由于移動增值服務的毛利率較低，其經(jīng)營方式相比競爭對手遜色，并同時存在移動服務供貨商有關的風險。 騰訊股價24日造好，現(xiàn)報8.6元港幣，升7.5%。
移動增值服務的收入雖然稍遜，但長遠來看，減低對后者的倚賴應對公司有利，主要由于移動增值服務的毛利率較低，并同時存在移動服務供應商可能倒閉的風險。
eNet硅谷動力
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