蔣婷婷 2008/09/12

　　公司所在的語音市場目前處于啟動期，未來的發(fā)展空間巨大，公司是國內(nèi)難得的技術(shù)推動型企業(yè)，未來的成長來自每一次的產(chǎn)品和應(yīng)用創(chuàng)新，業(yè)績的爆發(fā)力很強(qiáng)。

　　科大訊飛是中國最大的智能語音技術(shù)提供商，是全球領(lǐng)先的語音合成與識別技術(shù)廠商：科大訊飛作為中國最大的智能語音技術(shù)提供商，在智能語音技術(shù)領(lǐng)域有著長期的研究積累，并在中文語音合成、語音識別、口語評測等多項(xiàng)技術(shù)上擁有國際領(lǐng)先的成果，是我國眾多軟件企業(yè)中為數(shù)極少掌握核心技術(shù)并擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的企業(yè)之一。06/07 連續(xù)兩年在包含美國 MIT、CMU、微軟、IBM 以及歐洲、日本等多個(gè)國際最著名語音研究機(jī)構(gòu)參賽的“ Blizzard Challenge2006/2007”國際英文合成大賽中，囊括大賽各項(xiàng)指標(biāo)第一名。中文亦在國內(nèi)多次評比中名列第一。
　　
　　技術(shù)的領(lǐng)先，使得公司牢牢占據(jù)了近 70 ％以上國內(nèi)中文語音合成技術(shù)的市場份額（CCID，2007）。

　　技術(shù)層面——保持核心技術(shù)（語音合成和語音識別技術(shù)）的領(lǐng)先地位：公司有著三級研發(fā)體系，基礎(chǔ)技術(shù)研發(fā)由與各大高校、科研院所成立的聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室來擔(dān)當(dāng)，主要研發(fā)未來3-5 年的平臺類技術(shù)；公司自身的研究院和產(chǎn)品化部門則主要研究未來3 年內(nèi)即將推向市場的應(yīng)用產(chǎn)品。

　　1）語音識別技術(shù)取得重大突破：2008 年6 月在 “2008 NIST Speaker RecognitionEvaluation”——國際說話人識別評測大賽上，科大訊飛語音實(shí)驗(yàn)室送評的識別系統(tǒng)獲得綜合指標(biāo)第一名的優(yōu)異成績。

　　這是繼科大訊飛2006、2007 年蟬聯(lián)國際英文合成大賽（Blizzard Challenge 2006/2007）第一名后，在語音研究國際大賽上獲得的又一殊榮。本次大賽表明科大訊飛已經(jīng)在全球語音技術(shù)領(lǐng)域內(nèi)取得了從語音合成到語音識別技術(shù)的全面領(lǐng)先地位，“能聽會說”的完整解決方案將對科大訊飛為代表的我國語音
產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有重大戰(zhàn)略意義。

　　2）語音合成繼續(xù)深化發(fā)展：公司目前的技術(shù)水平已領(lǐng)先同行2 年，技術(shù)較為成熟，公司完善了第三代語音合成技術(shù)（參數(shù)化合成），與多數(shù)競爭對手采用的二代技術(shù)（波形拼接）相比，具有發(fā)音自然、應(yīng)用靈活、占資源少等優(yōu)勢。國內(nèi)無相近競爭對手，國外主要是Nuance。與Nuance 相比，公司在中英文合成上全面占優(yōu)，劣勢在多語言合成的積累。未來公司將重點(diǎn)在個(gè)性化語音合成以及多語種語音合成等具體應(yīng)用領(lǐng)域進(jìn)行技術(shù)拓展。

　　產(chǎn)品和應(yīng)用：平臺系統(tǒng)和應(yīng)用軟件雙管齊下，著力培育中國語音應(yīng)用市場

　　公司一直致力于語音產(chǎn)業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新和應(yīng)用創(chuàng)新，由于目前國內(nèi)語音產(chǎn)業(yè)的不成熟，公司作為行業(yè)領(lǐng)跑者，正著力培育語音產(chǎn)業(yè)和推動市場快速發(fā)展，在推動技術(shù)進(jìn)步的同時(shí)，公司積極拓展應(yīng)用產(chǎn)品的種類，在下游各行業(yè)的應(yīng)用領(lǐng)域打下基礎(chǔ)，培育和引導(dǎo)下游各行業(yè)的需求，等待行業(yè)的高速增長期的到來。

　　圍繞自主知識產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)，公司所提供的語音產(chǎn)品主要分為以下兩種類型：

　　語音支撐軟件：以語音核心技術(shù)授權(quán)使用的形式提供給各行業(yè)開發(fā)商，為開發(fā)商在其系統(tǒng)和產(chǎn)品中集成語音技術(shù)提供支撐。語音支撐軟件根據(jù)應(yīng)用領(lǐng)域的不同可主要分為電信級語音平臺和嵌入式語音軟件。電信級語音平臺面向電信、金融、政府等需要大規(guī)模并發(fā)服務(wù)和高穩(wěn)定服務(wù)的行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域，典型開發(fā)商有華為、中興、貝爾－阿爾卡特等；嵌入式語音軟件面向手機(jī)、導(dǎo)航終端、學(xué)習(xí)機(jī)、MP3/MP4/PMP等數(shù)碼終端產(chǎn)品，典型開發(fā)商有聯(lián)想、海爾、日立等。

　　語音應(yīng)用軟件（行業(yè)應(yīng)用產(chǎn)品/系統(tǒng)）：在語音支撐軟件基礎(chǔ)上，發(fā)行人也針對特定行業(yè)應(yīng)用提供語音應(yīng)用整體解決方案，以行業(yè)應(yīng)用產(chǎn)品/系統(tǒng)的形式對外銷售或合作運(yùn)營。如：面向電信增值業(yè)務(wù)領(lǐng)域的彩鈴/炫鈴語音搜索系統(tǒng)；面向普通話等級考試應(yīng)用的計(jì)算機(jī)輔助普通話口語評測系統(tǒng)；以及面向大型企業(yè)/政府，融合智能語音和語言技術(shù)，具有協(xié)作、通訊、互聯(lián)等關(guān)鍵支撐服務(wù)的應(yīng)用系統(tǒng)等。

　　此外，為進(jìn)一步探索語音技術(shù)在重點(diǎn)行業(yè)方向的應(yīng)用契機(jī)，發(fā)行人還利用技術(shù)優(yōu)勢和區(qū)域市場優(yōu)勢，承接教育、石化、電信、政府等行業(yè)的信息工程和運(yùn)維服務(wù)外包業(yè)務(wù)，為語音技術(shù)進(jìn)入相關(guān)領(lǐng)域積累行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)也為語音產(chǎn)業(yè)開拓期補(bǔ)充利潤來源。

　　未來可預(yù)見的增長點(diǎn)：

　　1）嵌入式語音軟件：主要為手機(jī)、導(dǎo)航產(chǎn)品、電子詞典、學(xué)習(xí)機(jī)等終端提供發(fā)聲和識別支持。按個(gè)數(shù)授權(quán)收費(fèi)，目前收入規(guī)模1,600 萬�？焖僭鲩L的機(jī)會目前有2 個(gè)：i）與聯(lián)發(fā)科合作提供GPS 導(dǎo)航地圖發(fā)聲軟件模塊。ii）與三星合作在高端手機(jī)中提供GPS 導(dǎo)航地圖發(fā)聲軟件模塊。

　　2）電信級語音平臺（主要指呼叫中心自動應(yīng)答等應(yīng)用）：未來增長依賴于2 大因素：i）隨行業(yè)滲透率提高而增長，CCW 預(yù)測 2007-2010 年國內(nèi)呼叫中心市場規(guī)模復(fù)合增長率在20%以上；ii）隨著識別技術(shù)的突破，新的應(yīng)用對需求的拉動。

　　3）彩鈴/炫鈴語音搜索：用于彩鈴/炫鈴語音搜索電信增值業(yè)務(wù)系統(tǒng)，供用戶通過語音命令（如報(bào)歌名）搜索鈴音。收入按比例分成，通常為1:3（公司：運(yùn)營商）。公司目前該業(yè)務(wù)收入規(guī)模1,900 萬。07 年17 家聯(lián)通省級運(yùn)營點(diǎn)，1 家移動省級運(yùn)營點(diǎn)，08 年增加到全部聯(lián)通省級運(yùn)營點(diǎn)，9 家移動省級運(yùn)營點(diǎn)，據(jù)了解，中國移動的用戶數(shù)量是中國聯(lián)通的4~5 倍。

　　4）普通話水平測試：以計(jì)算機(jī)自動評測輔助人工完成國家語委普通話水平測試（PSC 考試）。目前收入規(guī)模很小，收費(fèi)模式初步定為，考試費(fèi)中，公司按每人5 元收費(fèi)。全國每年參加評測的400 萬人，目前已在上海、安徽成功試點(diǎn)，全國有4-5 省已經(jīng)開始使用，有5-6 省開始試用，預(yù)計(jì)09 年將在全國全面推廣。

　　5）有聲教具“暢言”：該產(chǎn)品屬于語音技術(shù)在教育行業(yè)的又一拓展應(yīng)用，主要用于農(nóng)村等基礎(chǔ)教學(xué)條件較差地區(qū)的教學(xué)，目前已取得教育部的高度肯定，08 年開始在個(gè)別省份試點(diǎn)應(yīng)用。

　　盈利預(yù)測：公司所在的語音市場目前處于啟動期，未來的發(fā)展空間巨大，初步預(yù)計(jì)未來三年公司凈利潤的復(fù)合增長率將在30%以上。2008~2010 年EPS 分別為0.7 元、1.07 元、1.38 元。公司是國內(nèi)難得的技術(shù)推動型企業(yè)，未來的成長來自每一次的產(chǎn)品和應(yīng)用創(chuàng)新，業(yè)績的爆發(fā)力很強(qiáng)。目前股價(jià)對應(yīng)08年28倍市盈率，估值合理，給予“推薦”評級。

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