北緯通信布局3G業(yè)務(wù) 未來值得期待
2010/11/25
北緯通信是國內(nèi)上市的移動(dòng)增值業(yè)務(wù)提供商之一,目前移動(dòng)增值業(yè)務(wù)發(fā)展瓶頸在運(yùn)營商。2G時(shí)代,運(yùn)營商掌控著增值服務(wù)商(SP)同終端用戶間的唯一渠道,限制了SP的發(fā)展。隨著互聯(lián)網(wǎng)及手機(jī)終端廠商對產(chǎn)業(yè)鏈的滲透加強(qiáng),SP在產(chǎn)業(yè)鏈中地位上升,發(fā)展瓶頸淡化。3G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)帶來大量新增值業(yè)務(wù)模式,3G受益曲線已移至增值業(yè)務(wù)端,行業(yè)步入快速發(fā)展階段。
手機(jī)游戲前景廣闊
由于對帶寬要求較少,手機(jī)游戲業(yè)務(wù)是3G建設(shè)初期發(fā)展速度最快的業(yè)務(wù)。3G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的改善及智能終端的普及帶來手機(jī)游戲業(yè)務(wù)的高速發(fā)展。手機(jī)游戲逐步侵吞了掌機(jī)游戲的市場,未來3年復(fù)合增長率有望達(dá)54%,2012年國內(nèi)手機(jī)游戲市場預(yù)計(jì)將達(dá)到65億元。
傳統(tǒng)移動(dòng)增值業(yè)務(wù)趨于平穩(wěn),3G增值業(yè)務(wù)逐步發(fā)力
短信業(yè)務(wù)和彩信業(yè)務(wù)受SP新增影響,增長趨于停滯;彩鈴業(yè)務(wù)進(jìn)入低速增長期,未來三年復(fù)合增長率約為20%。北緯通信對手機(jī)游戲、手機(jī)視頻、手機(jī)閱讀和手機(jī)社區(qū)等業(yè)務(wù)均有布局。游戲業(yè)務(wù)發(fā)展提速,2010年將得到8000萬收入,占總收入比例提升至33%。手機(jī)視頻業(yè)務(wù)受益于中移動(dòng)手機(jī)視頻業(yè)務(wù)推廣,2011年將達(dá)到3000萬收入,占總收入比例達(dá)12.5%。3G業(yè)務(wù)為公司長期增長提供充足動(dòng)力。
布局wap網(wǎng)站渠道,受中移動(dòng)SP政策影響降低
北緯通信快速布局wap網(wǎng)站推廣渠道,目前手機(jī)游戲收入60~70%來源于wap網(wǎng)站。同時(shí)快速降低山寨手機(jī)內(nèi)置和移動(dòng)推廣平臺占比,降低對中移動(dòng)通道依賴程度。目前中移動(dòng)手機(jī)短信3次確認(rèn)和高資費(fèi)代碼管制對公司手機(jī)游戲和手機(jī)視頻業(yè)務(wù)基本無影響。
長期值得期待,維持“推薦”評級
短期3G業(yè)務(wù)占比較低,對公司業(yè)績影響較低;長期3G業(yè)務(wù)發(fā)展空間巨大,未來前景看好,股價(jià)僅需等待催化劑。以46.25元股價(jià)計(jì)算,對應(yīng)10、11和12年P(guān)E分別為77、52和37倍,考慮到公司3G業(yè)務(wù)的發(fā)展?jié)摿耙苿?dòng)互聯(lián)網(wǎng)上市公司的稀缺性,維持“推薦”評級。
平安證券
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